El oro cotizaba en torno a los 4.335 dólares en las primeras horas de la sesión asiática del miércoles, estabilizándose tras retroceder desde un máximo de principios de junio cercano a los 4.450 dólares, mientras el aumento de los rendimientos globales de los bonos elevaba el coste de oportunidad de mantener un activo que no ofrece rentabilidad. La rentabilidad del bono estadounidense a 30 años subió a su nivel más alto desde 2007, mientras que los costes de financiación a 10 años de Japón alcanzaron un máximo de tres décadas ante las expectativas de que el Banco de Japón pueda subir los tipos ya en septiembre. En Europa, la rentabilidad del Bund alemán a 10 años llegó a su nivel más alto desde 2011, y los rendimientos franceses se situaron en máximos desde 2008.

El avance del petróleo añadió otro foco de presión para el metal precioso, con las tensiones entre EEUU e Irán y la incertidumbre en torno al estrecho de Ormuz alimentando las preocupaciones inflacionistas; Donald Trump afirmó el martes que no hay conversaciones en curso ni previstas con Irán, según CNN, mientras que datos de MarineTraffic mostraron que el tráfico comercial por el estrecho de Ormuz y Bab al-Mandeb sigue deprimido. Una inflación más suave en EEUU y unas ventas minoristas débiles desplazaron las expectativas de tipos, con los mercados pasando de descontar una subida de 25 puntos básicos en septiembre a asignar una probabilidad cercana al 65% a una pausa, lo que podría lastrar al dólar y apoyar al XAU/USD. Desde el punto de vista técnico, el oro permanece por debajo de la media móvil simple (SMA) de 100 días, cerca de 4.385 dólares, cotiza por encima de la banda media de Bollinger de 20 días, en torno a 4.210 dólares, y el RSI (14) se sitúa cerca de 58; se observa resistencia cerca de 4.500 dólares, mientras que el soporte se encuentra alrededor de 3.915 dólares.

Estrategia de trading ante la presión del mercado de bonos

Aconsejamos a los operadores de derivados adoptar una estrategia prudente y de rango para el oro (XAU/USD) durante las próximas semanas, a medida que el metal consolida cerca de los 4.335 dólares. Dado que el oro ha corregido desde su máximo de principios de junio de 4.450 dólares, conviene vender los repuntes cerca de la media móvil simple de 100 días, en 4.385 dólares. Esta resistencia inmediata se ve respaldada por un repunte de los rendimientos globales de los bonos, que históricamente reduce el atractivo de los activos sin rentabilidad.

La fuerte presión procedente de los mercados de bonos no puede ignorarse, con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 30 años moviéndose recientemente en torno al 5,11%, su nivel más alto desde 2007. Históricamente, cuando los costes de financiación a largo plazo suben con fuerza —como ocurrió durante las grandes ventas de bonos de finales de 2023—, el oro afronta importantes vientos en contra en el corto plazo. Recomendamos utilizar estrategias de bear call spreads para aprovechar este potencial alcista limitado, especialmente a medida que el rendimiento del bono japonés a 10 años alcanza máximos de varias décadas cerca del 1,1%.

Riesgos geopolíticos e inflación: coberturas y movimientos tácticos

Por otro lado, debemos reconocer que el encarecimiento de la energía y la fricción geopolítica en el estrecho de Ormuz mantienen vivas las alertas inflacionistas. Esta tensión ha actuado históricamente como un sólido suelo para el oro, ya que los inversores buscan protección directa frente al aumento de los precios. Para cubrirse ante picos geopolíticos repentinos, sugerimos mantener opciones put largas de protección combinadas con calls largas a corto plazo.

Nuestro escenario también viene determinado por las cambiantes expectativas sobre la Reserva Federal, con los mercados asignando ahora un 65% de probabilidad a una pausa de tipos en septiembre. Si la inflación continúa moderándose, un dólar más débil podría desencadenar un rebote correctivo hacia la banda superior de Bollinger en 4.500 dólares. Podemos posicionarnos para ello vigilando la banda media de Bollinger de 20 días en 4.210 dólares, que funciona como nuestra línea crítica.

Un cierre diario por debajo de 4.210 dólares señalaría una caída más profunda hacia la banda inferior de Bollinger, cerca de 3.915 dólares, lo que haría arriesgadas las opciones put cortas. Por el contrario, se necesita una ruptura clara por encima de 4.385 dólares antes de girar de forma agresiva hacia una estrategia de futuros con sesgo alcista. Por ahora, conviene centrarse en estrategias de volatilidad como los iron condors para beneficiarse de este rango estrecho y condicionado por las noticias.

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