Scotiabank afirma que el USD/CAD cotiza cerca del equilibrio en torno a 1,3870, con el dólar canadiense respaldado por el estrechamiento de los diferenciales en el tramo corto y por unos precios del crudo firmes. La estimación de valor razonable del banco para el spot ha retrocedido ligeramente hasta 1,3843, mientras que la divisa se describe como un marginal “outperformer” dentro del bloque G10 pese a la debilidad de la renta variable global y a un leve rebote del dólar estadounidense. Los mercados parecen tranquilos ante la proximidad del plazo de los aranceles en EE. UU., que podría imponer derechos del 50% a un conjunto reducido de exportaciones canadienses, ya que las conversaciones continúan pero, según se informa, están atascadas por el sector del automóvil.
En el plano técnico, Scotiabank caracteriza al USD/CAD como inmerso en una fuerte tendencia bajista. Un rebote desde la media móvil de 200 días en 1,3848 podría interrumpir la caída a corto plazo, pero el banco espera que reaparezca el interés vendedor hacia 1,39. Señala riesgo a la baja hacia 1,3817, definido como el retroceso del 61,8% del tramo alcista de mayo a junio, y enmarca la zona 1,35–1,37 como un posible objetivo más profundo; la resistencia se sitúa en 1,4000/25, junto con una alineación bajista en los osciladores DMI intradía, diario y semanal.
Perspectiva bajista y estrategia de trading
Estamos recomendando a los operadores de derivados que se preparen para un dólar canadiense más fuerte en las próximas semanas, a medida que el cruce USD/CAD afronta una intensa presión bajista. Con el tipo de cambio rondando 1,3870, recomendamos establecer posiciones cortas ante cualquier rebote menor del dólar estadounidense. Esperamos un sólido interés vendedor que limite cualquier avance del dólar cerca de 1,3900, lo que debería allanar el camino para una caída más profunda.
Nuestra visión bajista se apoya en unos fundamentales que están cambiando, en particular a medida que el diferencial de rentabilidad entre los bonos soberanos a 2 años de EE. UU. y Canadá se ha estrechado hasta alrededor de 45 puntos básicos. Además, el dólar canadiense encuentra un soporte sólido en el sector energético, con los precios globales del crudo mostrando resiliencia y el Brent cotizando cerca de 80 dólares por barril. Estos factores han arrastrado nuestro valor razonable estimado para el USD/CAD hasta 1,3843, lo que sugiere que el spot aún tiene margen para bajar.
Posicionamiento en opciones y gestión del riesgo
Para aprovechar esta tendencia, los operadores de opciones deberían considerar la compra de opciones put o el uso de estrategias de bear put spread con objetivo en el soporte de 1,3817, con un objetivo secundario en el rango 1,3500–1,3700. La estructura actual de precios de las opciones muestra que la volatilidad implícita es relativamente baja, lo que convierte las estrategias largas en puts en una forma asequible de posicionarse ante una ruptura bajista. Para proteger estas posiciones, recomendamos situar órdenes de compra stop o adquirir opciones call de cobertura justo por encima de la zona de fuerte resistencia en 1,4000–1,4025.
Aunque el plazo de mañana para los aranceles introduce cierto riesgo de titulares en relación con posibles gravámenes del 50% sobre importaciones de bienes canadienses, la estabilidad de la divisa muestra que los inversores están mayoritariamente despreocupados. Ya están en marcha conversaciones políticas de alto nivel para resolver estas disputas comerciales y, históricamente, estas tensiones generan ruido temporal en el mercado más que giros de tendencia a largo plazo. En consecuencia, vemos cualquier repunte brusco del USD/CAD inducido por aranceles como una oportunidad de prima para comprar opciones call sobre el dólar canadiense a mejor precio.
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