El Índice Redbook de Estados Unidos (interanual) se moderó hasta el 7,6% el 14 de agosto, frente al 8,3% de la lectura anterior, lo que apunta a un menor crecimiento anual en la medida de ventas minoristas de Redbook.
El movimiento supone una desaceleración de 0,7 puntos porcentuales respecto al dato previo. La última actualización prolonga el reciente enfriamiento de la tasa interanual general, basada en el seguimiento semanal de Redbook de las tendencias de ventas comparables (same-store sales).
Implicaciones para la inflación, la política de la Fed y los futuros de tipos
La brusca caída del Índice Redbook de EE. UU. hasta el 7,6% el 14 de agosto indica que el gasto de los consumidores por fin empieza a enfriarse. Creemos que esta desaceleración aliviará la presión sobre la inflación, dando a la Reserva Federal más argumentos para plantearse una pausa o recortes de tipos en su próxima reunión de septiembre. En consecuencia, los operadores de derivados deberían ajustar con rapidez sus posiciones para reflejar un sesgo más dovish en los futuros sobre tipos de interés.
Posicionamiento estratégico en renta variable y renta fija
En el mercado de opciones sobre renta variable, esperamos que los fondos cotizados centrados en el comercio minorista, como el SPDR S&P Retail ETF (XRT), registren una mayor volatilidad en las próximas semanas. Históricamente, caídas repentinas del impulso minorista de esta magnitud desencadenan un aumento temporal de la volatilidad implícita en los valores de consumo discrecional. Sugerimos emplear estrategias bajistas con spreads de opciones o comprar puts protectoras en acciones minoristas con alto apalancamiento para cubrirse frente a un retroceso más amplio de la demanda de los consumidores.
En derivados de renta fija, anticipamos que las rentabilidades de los Treasuries tenderán a moderarse a medida que el mercado reaccione a esta ralentización de la actividad minorista. En fases económicas anteriores en las que el crecimiento de Redbook cayó en más de medio punto porcentual en una sola semana, los futuros de Treasuries a corto plazo a menudo registraron un breve rally. Recomendamos posicionarse para un posible empinamiento de la curva de tipos mediante la compra de opciones call sobre futuros de notas del Tesoro a 2 o 10 años.
Aunque una tasa de crecimiento del 7,6% sigue estando muy por encima de la media histórica de los últimos 10 años, en torno al 3%, el rápido desplazamiento a la baja sugiere que las presiones económicas acumuladas están alcanzando a los consumidores. Debemos vigilar las cifras oficiales de ventas minoristas cuya publicación está prevista para más adelante este mes, para confirmar si esta desaceleración es una tendencia permanente. Hasta entonces, mantener agilidad con opciones de corto plazo será nuestra principal defensa frente a giros bruscos del mercado.
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