Brent amplió su rally por tercera sesión consecutiva, cotizando por encima de los 91 dólares/barril, ya que las tensiones geopolíticas y los riesgos por el lado de la oferta apuntalaron los precios. El movimiento se produjo tras la decisión del presidente de EEUU, Donald Trump, de no prorrogar el acuerdo de paz entre EEUU e Irán, mientras que las persistentes preocupaciones de seguridad en el estrecho de Ormuz alimentaron el temor a posibles interrupciones. Según diversas informaciones, Arabia Saudí estaría ofreciendo cargamentos de crudo desde emplazamientos frente a la costa de Omán, en su intento de desviar exportaciones fuera del golfo Pérsico; Saudi Aramco está comercializando Arab Medium y Arab Heavy mediante transferencias de buque a buque desde terminales que incluyen Sohar.
Los indicadores de demanda en China se debilitaron. La carga de refinerías cayó un 15,8% interanual hasta 12,5 millones de b/d en julio, y la demanda aparente de petróleo descendió un 17,5% interanual hasta 12,04 millones de b/d, en un contexto de menor actividad industrial, márgenes de refino más débiles y creciente adopción de vehículos eléctricos. En productos, los destilados medios se fortalecieron, con el diferencial (crack) del gasóleo en ICE acercándose a 76 dólares/t, respaldado por informaciones sobre ataques ucranianos contra la instalación rusa de Ust-Luga y por las continuas restricciones rusas a las exportaciones de diésel. Las posiciones especulativas netas largas aumentaron por sexta semana consecutiva hasta el nivel más alto desde febrero.
Estrategias de trading ante riesgos geopolíticos y de oferta
Con el Brent superando los 91 dólares por barril, recomendamos que los traders de derivados mantengan un sesgo alcista en las próximas semanas mediante el uso de opciones call para capturar un mayor potencial de subida. La fricción geopolítica en curso, especialmente en torno al estrecho de Ormuz —por donde transita aproximadamente el 20% del consumo diario mundial de petróleo—, implica que los riesgos de disrupción de suministro siguen siendo elevados. Los traders deberían considerar spreads de opciones call para cubrirse frente a repuntes bruscos de precios, dado que la situación entre EEUU e Irán continúa siendo altamente volátil.
También sugerimos centrarse en los destilados medios, donde vemos oportunidades tácticas relevantes en el mercado de futuros. Los recientes ataques a la instalación de procesamiento rusa de Ust-Luga —que históricamente gestiona más de 240.000 barriles diarios—, combinados con las prohibiciones de exportación de diésel, están manteniendo el mercado extraordinariamente ajustado. Las posiciones largas en spreads del crack de gasóleo, actualmente cerca de 76 dólares por tonelada, ofrecen una relación rentabilidad-riesgo atractiva de cara a la temporada otoñal de menor demanda estacional.
Mientras tanto, el movimiento de Arabia Saudí para comercializar calidades de crudo mediante transferencias de buque a buque frente a la costa de Omán muestra cómo los grandes productores se están preparando activamente ante disrupciones en las líneas de suministro. Si bien esta diversificación ayuda a asegurar los flujos fuera del golfo Pérsico, subraya los persistentes riesgos estructurales en la región. Recomendamos seguir de cerca el diferencial Brent-Dubái, ya que estas rutas alternativas de transporte están alterando los puntos de referencia tradicionales de precios.
Riesgos por el debilitamiento de la demanda china y la adopción de vehículos eléctricos
A la baja, debemos equilibrar este sesgo alcista con el debilitamiento del apetito de China, donde en julio el throughput de refinerías se desplomó un 15,8% interanual hasta 12,5 millones de barriles diarios. La rápida adopción de vehículos eléctricos, con la penetración de ventas de EV en China superando recientemente el hito histórico del 50%, está generando un lastre estructural sobre la demanda de combustibles para el transporte. Para gestionar este riesgo, los traders deberían considerar la compra de opciones put de protección para cubrirse ante eventuales correcciones bruscas del crudo impulsadas por la demanda.
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