Se espera que el IPC de Canadá de julio mantenga la inflación subyacente por debajo del 2%, con un IPC general estimado en el 2,9% interanual frente al 2,8% de junio. Se prevé que el IPC subyacente excluyendo alimentos y energía se sitúe en el 1,8% interanual, sin cambios respecto a junio, mientras que la media de las medidas *trim* y *median* se proyecta en el 1,85% por segundo mes consecutivo. Las proyecciones del Banco de Canadá (BoC) para el 3T se sitúan en el 2,5% interanual para el IPC general y en el 2,0% interanual para la media *trim-median*.
Por separado, EEUU se dispone a imponer aranceles del 50% sobre cerca de 20.000 millones de dólares de importaciones canadienses, equivalentes al 0,85% del PIB de Canadá, salvo que las negociaciones comerciales logren un avance decisivo. Los gravámenes abarcarían bienes que van desde vino y palos de hockey hasta cemento, pero excluirían energía, potasa, productos cubiertos por la Sección 232 y artículos como pescado o minerales críticos. Con la inflación subyacente por debajo del objetivo del 2% del BoC, los mercados descuentan actualmente 65 pb de subidas de tipos en los próximos doce meses; una senda que podría revisarse a la baja, presionando al CAD.
Recomendación de trading: Cortos de CAD y compra de calls de USD/CAD
Recomendamos a los operadores de derivados ponerse cortos en el dólar canadiense (CAD) o comprar opciones call sobre USD/CAD antes del plazo arancelario de este miércoles. Con EEUU a punto de imponer aranceles del 50% sobre 20.000 millones de dólares de bienes canadienses, el CAD es muy vulnerable a una venta masiva repentina y pronunciada. Históricamente, durante disputas comerciales similares en 2018, el dólar canadiense se desplomó más de un 5% frente al billete verde en cuestión de semanas.
Motores macro para estrategias alcistas en USD/CAD
Se espera que los datos de IPC de hoy muestren una inflación subyacente firmemente anclada por debajo del 2%, lo que obligará al Banco de Canadá a mantener los tipos sin cambios. Este escenario hace que los futuros de tipos de interés canadienses a corto plazo sean una compra atractiva, a medida que el mercado descuenta cualquier apuesta residual por subidas de tipos. Podemos apoyarnos en datos económicos recientes, como el estancamiento del crecimiento del PIB de Canadá y el aumento de la tasa de paro hasta el 6,4%, para confirmar que la economía doméstica no puede soportar mayores costes de financiación.
Para aprovechar esta volatilidad esperada, sugerimos comprar opciones call USD/CAD *out-of-the-money* con vencimiento a un mes. Actualmente, la volatilidad implícita del USD/CAD se mantiene cerca de un mínimo de varios meses en el 5,8%, lo que hace que estos contratos de opciones sean relativamente baratos. Si la amenaza arancelaria se materializa el miércoles, el tipo de cambio USD/CAD podría romper con facilidad su nivel clave de resistencia en 1,3800.
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