El USD/JPY se mantenía estable cerca de 159,40, con escasos cambios en la jornada, después de que un dato más flojo de la Confianza del Consumidor en EEUU lastrara al dólar sin alejar al cruce de su nivel de apertura. El índice preliminar de la Universidad de Michigan cayó a 51 en agosto desde 55,2 y quedó por debajo del consenso de 54,5, mientras que el componente de Expectativas retrocedió a 50,6. Esta debilidad llega tras una inflación más moderada y un informe de Ventas Minoristas débil, dejando al Índice Dólar (DXY) a la baja y limitando el habitual tirón bajista sobre el USD/JPY.
El impulso derivado de la intervención conjunta récord entre EEUU y Japón a finales de julio y principios de agosto se ha desvanecido, y sin nuevas actuaciones desde Tokio el yen japonés ha seguido bajo presión, manteniendo el cruce en un rango entre un USD más flojo y un JPY más débil. En el gráfico de 4 horas, el par cotizaba en 159,38, sosteniéndose por encima de la media móvil simple (SMA) de 20 periodos en 159,33 pero por debajo de la SMA de 100 periodos en 160,20. Se mantenía por debajo de una barrera en 159,39, con el Índice de Fuerza Relativa (14) en torno a 56; se identificaron resistencias en 159,39, luego 159,58 y 160,20, mientras que los soportes se situaron en 159,33, seguidos de 159,20 y 159,10.
Estrategias de rango para operadores de derivados
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para estrategias de rango en las próximas semanas, ya que el USD/JPY continúa encajonado cerca de 159,40. Con tanto el dólar estadounidense como el yen japonés mostrando debilidad estructural, ninguna de las dos divisas tiene el impulso necesario para establecer una tendencia clara. Históricamente, cuando ambos lados de este par se debilitan simultáneamente, la volatilidad implícita cae, haciendo que las estrategias de venta de opciones resulten muy rentables.
Recomendamos utilizar estructuras de volatilidad corta, como los iron condors, con límites externos fijados justo fuera de las barreras técnicas clave de 159,10 y 160,20. Actualmente, la volatilidad implícita a un mes del USD/JPY ha bajado hasta alrededor del 8,2%, frente al pico del 11,5% observado durante las semanas de finales de julio dominadas por las intervenciones. Este descenso sugiere que las primas de las opciones se están estabilizando, lo que hace que las estrategias de rango sean muy atractivas en el futuro inmediato.
Trading direccional y telón de fondo macro
Para los operadores direccionales, sugerimos esperar a una ruptura confirmada de la SMA de 100 periodos en 160,20 o del soporte horizontal en 159,10 antes de tomar posiciones de mayor tamaño. Una ruptura por encima de 160,20 podría desencadenar un movimiento rápido de vuelta hacia máximos de varias décadas, lo que haría que las opciones call a corto plazo fueran una forma eficiente de capturar el potencial alcista. Por el contrario, comprar opciones put de protección por debajo de 159,10 blindará la cartera frente a cualquier giro inesperado y más agresivo (hawkish) desde Tokio o ante nuevos datos débiles de la economía estadounidense.
Esta postura prudente está ampliamente respaldada por los últimos indicadores macro, incluido el descenso del índice preliminar de Confianza del Consumidor de Michigan hasta 51. Además, el crecimiento de las ventas minoristas se ha desacelerado hasta una modesta tasa anualizada de apenas el 1,2%, lo que apunta a que la Reserva Federal podría afrontar una presión creciente para relajar la política monetaria más adelante este año. Hasta que veamos una actuación decidida o subidas de tipos por parte del Banco de Japón, creemos que el camino de menor resistencia para el USD/JPY es una consolidación lateral.
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