Nordea espera que el Banco Central Europeo prolongue su ciclo de endurecimiento con tres movimientos adicionales de 25 puntos básicos, lo que situaría la facilidad de depósito en el 3%. La previsión implica un cambio desde subidas consecutivas a un ritmo trimestral, reflejando la valoración del banco sobre cómo se están transmitiendo las fuerzas inflacionistas. Estas presiones se consideran en aumento gradual a partir de anteriores repuntes de los precios de la energía, cadenas de suministro tensionadas, un crecimiento sólido en la zona euro y un desempleo bajo.
Bajo el escenario base de Nordea, las subidas de 25 pb se producirían en septiembre, diciembre y marzo de 2027, aunque advierte de una amplia dispersión de resultados en torno a esa senda. Una paz rápida y duradera en Oriente Medio se considera un factor que podría reducir la necesidad de más endurecimiento, mientras que una escalada que altere los mercados energéticos podría impulsar un ritmo más rápido y potencialmente más subidas. Incluso si el BCE ralentiza la cadencia, Nordea espera que repunten las rentabilidades de los bonos a más largo plazo, citando una abundante oferta de deuda, las reducciones del Eurosistema en sus tenencias de bonos y unas mayores primas de riesgo de inflación.
Estrategias de trading con derivados ante tipos del BCE más altos
Creemos que los traders de derivados deberían prepararse para un ascenso sostenido de la facilidad de depósito del BCE hasta el 3,0% en los próximos meses, comenzando con la próxima reunión de septiembre. Con el desempleo de la zona euro cerca de mínimos históricos, en el 6,4%, y una inflación anual persistente en torno al 2,5%, el telón de fondo macroeconómico respalda una política más restrictiva. Esperamos tres subidas trimestrales de 25 puntos básicos en septiembre, diciembre y marzo de 2027 que podrían sorprender al mercado.
Para posicionarse, recomendamos comprar puts sobre tipos de interés a corto plazo o entrar en swaps pagadores de Euríbor con foco en los vencimientos de finales de 2026 y principios de 2027. La valoración actual del mercado podría estar infravalorando la persistencia de estas subidas trimestrales, ofreciendo un punto de entrada atractivo para quienes apuesten por tipos más altos. Operar estas fechas concretas de reunión mediante opciones permitirá capturar el potencial alcista limitando el riesgo.
Implicaciones para el mercado de bonos y riesgos geopolíticos
También esperamos que las rentabilidades de los bonos de la zona euro a más largo plazo aumenten a medida que el Eurosistema continúe reduciendo sus tenencias de deuda mediante el endurecimiento cuantitativo. Los traders pueden aprovecharlo mediante posiciones cortas en futuros del Bund alemán o comprando opciones put sobre deuda en euros de larga duración. Este movimiento se ve además respaldado por una elevada oferta de deuda soberana y por el aumento de las primas de riesgo de inflación, lo que debería empinar la curva de tipos.
Los riesgos geopolíticos, especialmente en Oriente Medio, siguen siendo un gran factor de incertidumbre que podría alterar los mercados energéticos y obligar al BCE a subir tipos incluso más rápido. Sugerimos utilizar estrategias de opciones con múltiples patas sobre activos sensibles a la energía para mantener flexibilidad ante posibles disrupciones. Si los costes energéticos se disparan, los traders deberían reorientar rápidamente sus carteras hacia un escenario de subidas del BCE más rápidas y agresivas.
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