La subasta de letras del Tesoro de EE. UU. a cuatro semanas se adjudicó al 3,625%, ligeramente por debajo del 3,64% de la subasta anterior. Este movimiento apunta a una leve caída en el coste de la financiación pública a muy corto plazo.
El cambio supone un descenso de 0,015 puntos porcentuales entre subastas. Más allá de la nueva rentabilidad de adjudicación (stop-out yield) y del nivel previo, no se facilitaron otras métricas de la subasta.
Tendencia bajista de las rentabilidades a corto plazo y expectativas de política monetaria
Estamos observando una clara tendencia bajista en las rentabilidades a corto plazo, ya que la última subasta de letras del Tesoro estadounidense a 4 semanas cayó al 3,625% desde el 3,64%. Este descenso marginal refleja un giro más amplio en las expectativas de política monetaria, lo que indica que el ciclo de relajación de la Reserva Federal sigue firmemente encaminado. Para los operadores de derivados, esta caída gradual en las rentabilidades del tramo corto sugiere que ha llegado el momento de recalibrar las estrategias de tipos de interés a corto plazo.
Estrategias para operadores de derivados y oportunidades en la curva de tipos
Históricamente, cuando caen las rentabilidades ultracortas, los futuros sobre el Secured Overnight Financing Rate (SOFR) y los futuros sobre los Fed Funds tienden a repuntar, a medida que los operadores descuentan unas condiciones monetarias más laxas. Recomendamos analizar de cerca posiciones largas en contratos de futuros SOFR de vencimiento próximo para aprovechar esta trayectoria descendente. Además, la compra de opciones call sobre derivados de tipos de interés de corta duración podría ofrecer una estrategia de bajo riesgo y alta rentabilidad a medida que la volatilidad de las rentabilidades empieza a comprimirse.
Los últimos datos macroeconómicos respaldan este descenso prudente pero sostenido de las rentabilidades, con la inflación acercándose al objetivo y el mercado laboral moderándose respecto al año pasado. Si observamos ciclos históricos de relajación, el diferencial entre las letras a corto plazo y los bonos de mayor duración suele ampliarse, generando buenas oportunidades para estrategias de *steepener* (aplanamiento inverso) de la curva. Creemos que los operadores deberían posicionarse para este cambio tomando posiciones cortas en futuros de Treasury de vencimientos más largos, mientras mantienen posiciones largas en el tramo corto de la curva.
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