El yen japonés retrocedió frente al dólar estadounidense el miércoles después de que el IPC de EE. UU. de julio se situara, en líneas generales, en línea con lo esperado, dejando al USD/JPY en torno a 159,20 tras un mínimo intradía de 158,58. El IPC general avanzó un 0,1% mensual en julio después de una caída del 0,4% en junio, mientras que la inflación interanual se moderó al 3,4% desde el 3,5%. El IPC subyacente subió un 0,2% mensual tras mantenerse plano en junio, y la tasa subyacente interanual se desaceleró al 2,5% desde el 2,6%.
Las expectativas de tipos volvieron a ajustarse tras los datos, prolongando la revalorización iniciada tras unas cifras de empleo (NFP) de julio más débiles; la herramienta CME FedWatch situó la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre en el 38%, frente al 44% previo a la publicación del IPC. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. bajaron ligeramente, mientras que el dólar recortó su caída inicial, con el DXY en 99,82 tras un mínimo de 99,61. Reuters informó, citando a una fuente iraní de alto rango, de que no hay conversaciones entre Irán y EE. UU. para ampliar el alto el fuego, mientras que la divisa japonesa ya ha devuelto casi la mitad de las ganancias vinculadas a la intervención conjunta EE. UU.–Japón; los datos de IPP de Japón y de EE. UU. se publicarán el jueves.
Riesgos y estrategias para operadores de derivados
Sugerimos que los operadores de derivados aborden el USD/JPY con extrema cautela en las próximas semanas, ya que se mueve cerca de 159,20, justo por debajo del nivel crítico de 160. Los últimos datos del IPC de EE. UU., que muestran una desaceleración de la inflación interanual al 3,4%, han suavizado las expectativas de nuevas subidas de tipos, manteniendo al dólar en un rango estrecho. Este escenario implica que las apuestas direccionales agresivas sobre el billete verde tienen un potencial alcista limitado.
Creemos que la mayor amenaza para los compradores de USD/JPY es otra intervención repentina por parte de las autoridades japonesas. Según datos históricos, Japón gastó un récord de 9,8 billones de yenes (aproximadamente 62.000 millones de dólares) a mediados de 2024 para defender el yen cerca de estos mismos niveles. Dado que los responsables están dispuestos a actuar de nuevo, recomendamos comprar opciones put de corto vencimiento para cubrirse ante una caída brusca.
Recomendaciones de cobertura con opciones y rendimientos
Con el índice dólar estadounidense estable en torno a 99,82, también podemos considerar estrategias con opciones en rango para captar prima. Si el tipo de cambio se acerca de nuevo a 160, esperamos un repunte de la volatilidad implícita, lo que favorece la compra de straddles. Los operadores deben vigilar de cerca los datos de IPP de mañana en EE. UU. y Japón para ajustar sus objetivos de precio.
Dado que el mercado solo descuenta ahora una probabilidad del 38% de una subida de tipos de la Fed en septiembre, es probable que los rendimientos del Tesoro sigan débiles. Aconsejamos utilizar futuros de tipos de interés a corto plazo para cubrirse ante nuevas caídas de los rendimientos. Al centrarnos en estas estrategias cubiertas, podemos navegar la elevada incertidumbre política y económica que se avecina.
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