El Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. no ajustado estacionalmente (N.S.A.) subió hasta 333,92 en julio, por debajo de la previsión del mercado de 333,99. El resultado apunta a un perfil intermensual más suave de lo esperado en el índice general en términos no ajustados estacionalmente.
En términos de nivel, la desviación fue reducida, con una lectura efectiva 0,07 puntos por debajo del consenso. Dado que el IPC N.S.A. se sigue en puntos de índice y no como una tasa porcentual, el dato de julio siguió marcando un aumento respecto a niveles previos, aunque quedó ligeramente por debajo de lo esperado.
Implicaciones para la política de la Reserva Federal y los tipos
El dato de IPC de julio, más moderado de lo esperado, de 333,92 (frente a los 333,99 previstos), indica que las presiones inflacionistas se están relajando más rápido de lo anticipado. Creemos que esta sorpresa a la baja alimentará de inmediato las expectativas del mercado de un ciclo de recortes de tipos más agresivo por parte de la Reserva Federal. Los operadores de derivados deberían prepararse para movimientos bruscos a medida que bajen las rentabilidades de los Treasuries y reaccionen los futuros sobre índices bursátiles ante este telón de fondo macroeconico favorable.
En el mercado de opciones, recomendamos posicionarse para una caída de las rentabilidades a corto plazo mediante futuros y opciones call sobre el Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Históricamente, informes de inflación moderada similares han elevado las probabilidades de recorte de tipos por encima del 75% de cara a la próxima reunión del FOMC. Anticipamos que apostar por la caída de las rentabilidades generará beneficios rápidos a medida que el mercado revalúa la senda de la Fed.
Oportunidades en derivados sobre renta variable y mercado de divisas
Para los operadores de derivados sobre renta variable, sugerimos tomar posiciones largas en opciones de índices sensibles al crecimiento, como calls sobre el SPX y el Nasdaq-100. Los datos históricos de mercado muestran que, cuando el IPC sorprende a la baja durante ciclos de relajación, el S&P 500 promedia una subida del 1,8% en las dos semanas posteriores. Conviene buscar la compra de opciones call cerca del dinero con vencimientos en septiembre para capturar este impulso alcista.
En el mercado de divisas, esperamos que el Índice del Dólar estadounidense (DXY) afronte presión bajista a medida que se estrechen los diferenciales de rentabilidad. Los operadores deberían considerar la compra de opciones put sobre el dólar o tomar posiciones largas en pares como el EUR/USD. Al observar sorpresas inflacionistas similares, el índice dólar suele descender de media un 1,2% en el mes posterior a la publicación.
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