Las perspectivas de un acuerdo a corto plazo entre EEUU e Irán para reabrir el estrecho de Ormuz se han debilitado después de que Irán fijara condiciones durante el fin de semana, incluidas exigencias de reparaciones, y de que la parte estadounidense respondiera con un nuevo llamamiento a pagos de compensación para las víctimas del conflicto. Ese giro ha alimentado una prima de conflicto en los mercados de petróleo, a lo que se suman los informes de paradas en refinerías, que incrementan la tensión.
El crudo Brent subió un 5% y esta mañana se situaba cerca de los 90 dólares por barril, su primera vuelta a ese nivel desde finales de julio. El gasóleo avanzó con más fuerza, con una subida de casi el 10% hasta quedar ligeramente por debajo de los 1.350 dólares por tonelada, el nivel más alto desde finales de abril, mientras que el diferencial de crack del gasóleo volvió a situarse por encima de 70 dólares por barril. Los ataques con drones a refinerías en Arabia Saudí, Rusia y Libia, junto con una oferta de diésel ya ajustada, están contribuyendo al repunte y estrechando la disponibilidad mundial de diésel, aunque Europa no se vea afectada de forma directa.
Perspectivas de precios de la energía y estrategias con derivados
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para una presión alcista prolongada sobre los precios de la energía a medida que se consolidan las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo. Con el Brent ya acercándose a los 90 dólares por barril y el gasóleo aproximándose a los 1.350 dólares por tonelada, la compra de opciones call sobre los contratos del mes próximo ofrece una estrategia con elevado potencial de subida. Históricamente, las interrupciones en el estrecho de Ormuz —por el que transita aproximadamente el 20% del consumo diario mundial de líquidos petrolíferos— han desencadenado repuntes sostenidos de dos dígitos porcentuales en los principales indicadores de crudo.
Recomendamos ponerse largo en el diferencial de crack del gasóleo, que ya ha superado el umbral clave de 70 dólares por barril. Los continuos ataques con drones a refinerías en Rusia, Arabia Saudí y Libia están limitando estructuralmente la capacidad de refino mundial. En crisis de refino anteriores, como los shocks de oferta de finales de 2022, cuando los diferenciales del crack del diésel en Europa promediaron más de 50 dólares, los operadores de derivados que acompañaron la ampliación del diferencial registraron importantes ganancias.
Operativa de volatilidad y gestión del riesgo de suministro
Dada la naturaleza altamente impredecible de las negociaciones entre EEUU e Irán, sugerimos utilizar estrategias con opciones de straddle o strangle largos para beneficiarse de oscilaciones extremas de precios. Es probable que la volatilidad implícita en los derivados energéticos repunte a medida que ambas partes intercambian exigencias elevadas de compensación. El volumen de negociación de opciones sobre petróleo suele aumentar hasta un 30% durante este tipo de pulso geopolítico, lo que hace que la liquidez sea muy favorable para abrir y cerrar posiciones.
Aunque los mercados europeos de diésel no se ven golpeados directamente por las paradas localizadas en refinerías, debemos prepararnos para el inevitable estrechamiento de la oferta global. Los operadores deberían considerar posiciones largas en futuros de gasóleo del ICE para cubrirse ante un posible tensionamiento del suministro en Europa a medida que comienzan los preparativos para el invierno. Los datos históricos recientes muestran que las existencias mundiales de diésel en los principales hubs de negociación siguen muy por debajo de sus medias de cinco años, dejando prácticamente sin colchón para nuevas interrupciones de suministro.
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