El Dollar Index se mantuvo estable cerca de 99,80 dentro de un rango inferior a 0,2 puntos, encajonado entre la EMA de 200 días en torno a 99,50 y la cota de 100,00 desde finales de julio. Los datos aportaron poca dirección: la media de cuatro semanas de la contratación privada se moderó hasta 8,25K desde 11K, mientras que las ventas de viviendas existentes cayeron un 1,7% mensual. La valoración de tipos siguió finamente equilibrada, con los futuros asignando un 50,1% de probabilidad a mantener en la reunión del 16 de septiembre frente a un 49,9% a un movimiento de un cuarto de punto. En ocho reuniones consecutivas del FOMC, de septiembre a julio de 2027, el mercado asigna una probabilidad del 0,0% a un recorte, con la primera lectura distinta de cero en el 0,5% en septiembre de 2027, mientras que la trayectoria modal es un cuarto de punto más alta para primavera.
La atención se centra en las cifras de inflación y fiscales. El consenso prevé el IPC de julio en el 3,4% interanual desde el 3,5%, y la subyacente en el 2,5% desde el 2,6%, mientras que el IPP del jueves se estima en el 4,9% con la subyacente en el 4,2%. Los datos de productividad del 2T mostraron unos costes laborales unitarios del 1,3% anualizado frente a un deflactor de producción por valor añadido del 7,0%, con la participación del trabajo en mínimos desde 1947. Dos presidentes regionales de la Fed intervienen el jueves a las 12:15 GMT y a las 12:40. La declaración presupuestaria del miércoles se prevé con un déficit de 346.000 millones de dólares frente a 120.000 millones previamente; las solicitudes de subsidio por desempleo se estiman en 202K desde 199K, las ventas minoristas en el 0,1% desde el 0,2% y la confianza de Michigan en 54,5 desde 55,2, con expectativas de inflación previamente en el 4,2% (a un año) y el 3,3% (a cinco años). Técnicamente, 100,00 limita el potencial alcista; por encima se sitúan la EMA de 50 días cerca de 100,25 y un máximo de finales de julio ligeramente por encima de 101,50, mientras que el soporte está en la EMA de 200 días cerca de 99,50 con mínimos alrededor de 99,45, después 99,00 y 98,50.
Índice del Dólar: rango estrecho y riesgos de ruptura inminente
Conviene vigilar el estrecho “muelle” del Índice del Dólar estadounidense, que cotiza actualmente cerca de 99,80, comprimido entre su EMA de 200 días en 99,50 y el nivel de 100,00. Con la reunión del FOMC del 16 de septiembre de 2026 en un literal cara o cruz (50/50) entre mantener y subir 25 puntos básicos, la dirección a corto plazo es muy sensible a los datos de esta semana. Recomendamos prepararse para una ruptura, ya que este rango tan estrecho —de apenas dos décimas— difícilmente es sostenible.
Inflación, geopolítica y perspectivas para el dólar
Hoy afrontamos una prueba relevante, con el IPC de julio esperado ligeramente a la baja hasta el 3,4% interanual, seguido mañana por un IPP que el consenso sitúa en un nivel mucho más elevado, del 4,9% interanual. Esta amplia brecha sugiere que el impacto de los aranceles en la cadena de precios y las presiones geopolíticas se está absorbiendo en los márgenes empresariales, más que trasladándose por completo al consumidor por ahora. Si el dato de precios de producción de mañana sale alto, configurará el catalizador hawkish más claro de la semana, especialmente con dos presidentes regionales de la Fed interviniendo prácticamente en torno a la publicación.
También es importante reconocer que los riesgos geopolíticos en Oriente Medio, en particular en torno a Irán y el estrecho de Ormuz, ya no están llevando a los inversores al dólar como refugio. En su lugar, los titulares de escalada están impulsando al alza el Brent, que ha estado rondando los 78 dólares por barril, favoreciendo a las divisas de exportadores de energía. Esto implica que el riesgo geopolítico llega ahora al dólar de forma indirecta a través del canal inflacionista, lo que hace que los datos de precios mayoristas de esta semana sean aún más críticos.
Sugerimos mantener un sesgo alcista para el dólar mientras se mantenga el soporte de la EMA de 200 días en la zona de 99,50. Dado que los futuros descuentan cero recortes de tipos hasta mediados de 2027, un IPC dovish tiene muy poco margen para presionar al dólar a la baja, mientras que una sorpresa hawkish tiene un camino más despejado para impulsar un rally. Apuntamos a resistencias en 100,00 y en la EMA de 50 días cerca de 100,25, gestionando el riesgo con niveles de invalidación en un cierre diario por debajo de 99,45.
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