USD/JPY cayó con fuerza tras una intervención coordinada para apoyar al yen los días 30 y 31 de julio por parte del Ministerio de Finanzas de Japón y el Tesoro de Estados Unidos, según informaciones citadas por HSBC. Ambas autoridades confirmaron la acción conjunta el 3 de agosto y señalaron que estarían dispuestas a actuar de nuevo. HSBC también aludió a la anterior intervención en solitario de Japón en abril-mayo de 2026, tras la cual USD/JPY tardó siete semanas en volver a los niveles previos, un precedente que enmarca las expectativas sobre cómo podría evolucionar el posicionamiento.
El escenario base del banco es que USD/JPY cotice en gran medida en un movimiento lateral, aunque potencialmente dentro de una banda más amplia, con operaciones periódicas del Ministerio de Finanzas actuando como techo, mientras que los tipos reales persistentemente negativos en Japón aportan un soporte subyacente. HSBC indicó que la amplitud del rango podría verse influida por datos más débiles en EEUU, una comunicación menos predecible de la Reserva Federal y la persistencia de la incertidumbre geopolítica, junto con factores del lado japonés como la intervención conjunta y posibles cambios de política que impliquen al Banco de Japón, al Government Pension Investment Fund y a las cuentas de ahorro exentas de impuestos.
Volatilidad, intervención y estrategias de trading
Tras la intervención conjunta masiva de Japón y EEUU los días 30 y 31 de julio, aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para un rango de negociación mucho más amplio en USD/JPY. Dado que las intervenciones unilaterales de principios de año tardaron casi dos semanas en deshacerse, este esfuerzo coordinado hará que el mercado se muestre muy reticente a ponerse agresivamente corto de yen. Sugerimos emplear estrategias con opciones como strangles o iron condors para beneficiarse de esta mayor volatilidad sin adoptar una apuesta direccional marcada.
Contexto histórico y expectativas de rango futuro
Históricamente, las acciones coordinadas tienen mucho más peso, de forma similar a la intervención conjunta del G7 en 2011, que estabilizó la divisa durante un periodo prolongado. Antes de este reciente desplome de julio, los contratos especulativos netos cortos en yen habían alcanzado niveles casi récord, dejando a los operadores muy expuestos a fuertes short squeezes. Esperamos que el cruce oscile de forma dinámica dentro de un rango más amplio de 148 a 156, a medida que el mercado ponga a prueba estos nuevos límites.
Pese a ello, no prevemos una tendencia bajista sostenida para USD/JPY, porque los tipos de interés ajustados por inflación en Japón siguen profundamente en terreno negativo. A menos que el Banco de Japón acelere su ciclo de subidas, la ventaja de rentabilidad subyacente del dólar estadounidense seguirá dando soporte al par en caídas pronunciadas. Recomendamos vender opciones call de USD/JPY a corto plazo tras repuntes bruscos, manteniendo limitadas las apuestas bajistas a largo plazo.
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