Los analistas de Standard Chartered Carol Liao y Moriarty Lam señalan que la reflación en China ha estado impulsada más por los costes que por la demanda, con el aumento de los precios globales de las materias primas elevando partes del complejo industrial. Añaden que la recuperación de los beneficios se ha concentrado en los sectores vinculados a la IA y al petróleo, mientras que las industrias a menudo asociadas a la sobrecapacidad solo han visto una mejora limitada de la rentabilidad. La demanda interna, en su evaluación, continúa por detrás de la oferta, dejando un desequilibrio persistente.
Sostienen que la brecha entre oferta y demanda podría prolongarse si la adopción de la IA supera la capacidad de ajuste del mercado laboral, manteniendo la presión bajista sobre los precios. En ese escenario, esperan que continúen las políticas acomodaticias, junto con un régimen de baja inflación y bajos rendimientos, a medida que la economía tarde en reequilibrarse. El artículo indica que fue elaborado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.
Perspectivas de China: baja inflación y bajos rendimientos
Esperamos que el entorno de baja inflación y bajos rendimientos de China persista en las próximas semanas, ya que la demanda interna sigue rezagada frente a la oferta industrial. Los datos recientes respaldan esta visión: el índice de precios al consumo de China se mantiene en un débil 0,3%, mientras que la rentabilidad del bono soberano a 10 años sigue anclada cerca de mínimos históricos, en torno al 2,1%. Los operadores de derivados deberían posicionarse para un periodo prolongado de acomodación por parte del banco central, centrándose en swaps de tipos de interés y futuros de deuda pública.
Oportunidades de inversión en medio de la divergencia sectorial
Observamos que la recuperación de los beneficios industriales en China es muy desigual, concentrada casi por completo en los sectores relacionados con la inteligencia artificial y el petróleo. Aunque el aumento de los precios globales de las materias primas ha impulsado a las empresas energéticas, los sectores con una sobrecapacidad masiva, como la energía solar y el acero, continúan bajo presión. Los traders pueden aprovechar esta divergencia comprando opciones call sobre ETF tecnológicos y energéticos específicos, en lugar de índices amplios de mercado.
Es probable que el persistente desequilibrio entre oferta y demanda pese de forma significativa sobre los precios internos, ya que la adopción de la IA avanza por delante de los ajustes del mercado laboral. Históricamente, cuando la oferta supera de forma drástica a la demanda, las posiciones cortas en sectores con sobrecapacidad ofrecen las rentabilidades más consistentes. Recomendamos utilizar estrategias bear put spread sobre futuros de industriales y materiales chinos para cubrirse frente a nuevas caídas de precios.
Además, se espera que el Banco Popular de China mantenga una política monetaria muy acomodaticia para mantener bajos los costes de financiación. Este entorno hace especialmente atractivas las posiciones largas en futuros del bono del Tesoro a 10 años. Sugerimos entrar largos en futuros de bonos para capturar beneficios a medida que las rentabilidades se vean presionadas aún más a la baja en las próximas semanas.
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