Moody’s confirmó la calificación de Rumanía en Baa3 con perspectiva negativa, tras la decisión sin cambios de Fitch una semana antes, aliviando la presión después del peor comportamiento de los ROMGB. Los bonos soberanos rumanos en el tramo largo se vendieron con una subida de rentabilidades de alrededor de 15 pb la semana pasada, incluso mientras el resto de la región repuntaba, y el resultado de la revisión de rating redujo las preocupaciones a corto plazo por un mayor deterioro.
Se espera que el Banco Nacional de Rumanía mantenga su tipo de referencia sin cambios en el 6,50%, y el primer recorte no se vería hasta enero de 2027. El EUR/RON se ha mantenido anclado justo por debajo de 5,25 y se espera que continúe moviéndose en rango dada la tolerancia limitada a más presión inflacionista, aunque la confirmación del rating deja margen para un rebote del leu a corto plazo.
Perspectivas de política monetaria y estrategia de divisa
Esperamos que el Banco Nacional de Rumanía mantenga hoy su tipo de interés clave estable en el 6,50%, manteniendo una política monetaria restrictiva durante el resto del año. Con la inflación interanual de Rumanía todavía cerca del 4,9% a mediados de 2026, el banco central tiene muy poco margen para relajar la política antes de enero de 2027. Los operadores de derivados deberían prepararse para un periodo prolongado de rentabilidades elevadas, lo que hace especialmente atractivas las posiciones largas a corto plazo en el leu rumano (RON).
Dado que el EUR/RON permanece firmemente anclado justo por debajo del nivel de 5,25, recomendamos operar opciones en rango sobre este cruce. Los inversores pueden buscar vender volatilidad mediante estrategias de corto vencimiento, ya que es muy probable que el banco central contenga cualquier movimiento brusco del tipo de cambio para evitar inflación importada. Los datos históricos muestran que el banco central gestiona de forma intensa el tipo de cambio, algo especialmente necesario ahora, dado que se prevé que el déficit fiscal de Rumanía supere el 6,8% del PIB este año.
Implicaciones para el mercado de bonos y oportunidades de trading
El alivio por el rating, con Moody’s manteniendo la calificación Baa3, debería frenar la venta de bonos soberanos rumanos, que recientemente registraron un repunte de las rentabilidades en el tramo largo de 15 puntos básicos. Sugerimos entrar en swaps de tipos de interés como receptor en el tramo medio para capturar ganancias a medida que las rentabilidades se estabilicen y regresen los compradores internacionales. Este colchón de seguridad del rating probablemente impulse un rally a corto plazo, ofreciendo una ventana de entrada óptima para estrategias de carry en las próximas semanas.
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