Se espera que el PIB real del Reino Unido se modere en el 2T, con el consenso apuntando a un crecimiento del 0,4% t/t tras el 0,6% del 1T. El Banco de Inglaterra proyecta un resultado más suave del 0,3% t/t, mientras que unas condiciones financieras más restrictivas y un menor crecimiento de la renta real de los hogares deberían lastrar la demanda interna. En este contexto, el BoE prevé que el crecimiento del consumo se desacelere hasta el 0,3% t/t en el 2T desde el 0,6% del 1T.
Las expectativas de tipos del mercado siguen siendo sensibles a la publicación del PIB. La curva de swaps descuenta otros 50 pb de endurecimiento del BoE, llevando el Bank Rate al 4,25% en los próximos doce meses. Eso situaría la política por encima del rango neutral estimado por el BoE de 2,00%–4,00%, incluso cuando se describe que la economía del Reino Unido opera muy por debajo de su potencial, dejando la actual valoración de tipos del Reino Unido expuesta a una revalorización acomodaticia si los datos de crecimiento decepcionan.
—Perspectivas de crecimiento del PIB y la libra esterlina
Seguimos de cerca la próxima publicación del PIB del Reino Unido del 2T este jueves, 13 de agosto de 2026, ya que decidirá el rumbo a corto plazo de la libra esterlina. El consenso de mercado prevé que el crecimiento del 2T se desacelere hasta el 0,4%, frente a la expansión del 0,6% registrada en el 1T. Sin una sorpresa claramente al alza en esta cifra, esperamos que la libra pierda rápidamente su impulso alcista.
Esta desaceleración viene impulsada por unas condiciones de crédito más estrictas y un crecimiento débil de los salarios reales, ambos factores que están frenando el gasto de los consumidores. El Banco de Inglaterra es aún más pesimista y pronostica que el crecimiento del PIB baje al 0,3%, a medida que el crecimiento del consumo de los hogares se reduce a la mitad respecto al ritmo del 1T, del 0,6%. Estas cifras sugieren que la demanda interna se está debilitando mucho más rápido de lo que muchos inversores perciben.
—Implicaciones para el posicionamiento de mercado y la política monetaria
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un giro acomodaticio comprando opciones put sobre la GBP o poniéndose cortos en esterlina frente a divisas más fuertes. El mercado de swaps está descontando actualmente 50 puntos básicos adicionales de endurecimiento, lo que parece poco realista si el crecimiento económico se estanca. Si el dato de PIB queda por debajo de lo esperado, una caída brusca de las expectativas de tipos arrastrará rápidamente a la libra.
Además, mantener el tipo oficial por encima del rango neutral del banco central del 2,00% al 4,00% no es sostenible mientras la economía opere por debajo de su potencial. Los últimos datos de la Office for National Statistics muestran que la inflación del Reino Unido se mantiene cerca del 2,2%, lo que da a los responsables de política monetaria un amplio margen para pausar o recortar tipos si el crecimiento flaquea. Deberíamos aprovechar esta mala valoración antes de que el mercado fuerce una corrección rápida en las próximas semanas.
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