El dólar estadounidense se debilitó tras un informe de empleo de julio en EEUU más flojo de lo esperado, lo que llevó al EUR/USD a repuntar brevemente hasta 1,1581, su nivel más alto en casi dos meses, mientras los mercados recortaban las expectativas de un endurecimiento de la Reserva Federal en septiembre. Las nóminas no agrícolas retrocedieron en 23.000 frente a un consenso de +80.000 y a la previsión de Danske de +70.000, y las revisiones de mayo-junio fueron de -103.000. Aun así, la tasa de paro descendió ligeramente al 4,1% frente al 4,2% esperado, mientras que la tasa de participación laboral cayó al 61,4%, el nivel más bajo desde febrero de 2021.
En la valoración implícita de tipos, el mercado descuenta ahora 11 pb de subida en la reunión de septiembre, mientras el dólar también cedió terreno frente a otras divisas del G10. En la zona euro, se publicará el indicador de confianza del inversor Sentix después de repuntar con fuerza en julio por tercer mes consecutivo, impulsado por el componente de expectativas, y la semana concluye con la segunda estimación del PIB de la zona euro del 2T, con el desglose de componentes.
Estrategias de negociación con derivados en un entorno de volatilidad en FX y tipos
Recomendamos a los operadores de derivados prepararse para un aumento de la volatilidad en los mercados de divisas y de tipos de interés en las próximas semanas. El inesperado debilitamiento del informe de empleo de julio en EEUU ha sometido a una fuerte presión al dólar, permitiendo que el par EUR/USD avance hacia la zona de 1,1580. Para aprovechar este impulso, recomendamos comprar opciones call de EUR/USD a corto plazo para capturar un mayor potencial alcista.
Este giro repentino se produce a medida que los participantes del mercado reducen rápidamente sus expectativas de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre. Los últimos datos de futuros muestran que los operadores ya solo incorporan una variación de 11 puntos básicos, reflejando un marcado escepticismo sobre un mayor endurecimiento monetario. Creemos que este entorno favorece estrategias de valor relativo, en particular posicionarse largos en futuros de tipos de interés de la zona euro de cara a la próxima publicación del PIB.
Participación laboral, confianza en la zona euro y gestión del riesgo
Históricamente, los periodos de descenso de la participación laboral —que recientemente cayó al 61,4%— han obligado a la Fed a adoptar una postura más prudente y dependiente de los datos. Observamos dinámicas de mercado similares a finales de 2023 y principios de 2024, cuando el enfriamiento del mercado laboral provocó un rally sostenido de las divisas del G10 frente al billete verde. Los operadores de derivados deberían considerar cubrir su exposición al USD mediante la compra de opciones put sobre el Índice Dólar (DXY) a medida que cambia el impulso macroeconómico.
En Europa, la mejora de la confianza de los inversores, puesta de manifiesto por el reciente salto del índice Sentix, sugiere que la economía de la zona euro está ganando tracción. Si los próximos datos del PIB del segundo trimestre de la zona euro confirman esta resiliencia, esperamos que el euro supere niveles clave de resistencia. Los operadores pueden estructurar estrategias de risk-reversal para beneficiarse de esta divergencia económica limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja.
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