Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU cayeron en toda la curva el viernes, a medida que crecía la especulación de que un acuerdo entre Irán y Omán sobre el Estrecho de Ormuz está cerca, un avance que ha presionado a la baja los precios de la energía. Un funcionario estadounidense afirmó que se habían logrado progresos y que, una vez se anuncie un acuerdo para restablecer el tráfico marítimo sin impedimentos, la Armada de EEUU levantará el bloqueo de los puertos iraníes. El West Texas Intermediate amplió unas pérdidas de casi el 1% hasta los 77,50 dólares, mientras que la rentabilidad del Treasury a 10 años cedió cerca de tres puntos básicos hasta el 4,651%.
Las expectativas de tipos también cambiaron tras unos datos débiles del mercado laboral de EEUU. Los mercados monetarios situaron la probabilidad de que la Reserva Federal suba tipos en septiembre en el 30%, frente al 58% del día anterior, e implícitamente descontaron una probabilidad del 70% de que los tipos se mantengan, según datos de Prime Terminal. Las nóminas no agrícolas de julio disminuyeron en 23.000, frente a unas expectativas de aumento de 80.000, mientras que las revisiones de mayo y junio recortaron el total en 103.000; la tasa de paro bajó ligeramente del 4,2% al 4,1%. El índice del dólar (DXY) cayó un 0,42% hasta 99,54, y la atención la próxima semana se centra en la inflación de consumo y de producción, las solicitudes de subsidio por desempleo y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan.
Oportunidades en derivados de tipos de interés y divisas
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un giro dovish, centrando la estrategia en futuros y opciones sobre tipos de interés. Con el mercado descontando ahora solo un 30% de probabilidad de una subida de tipos en septiembre, la compra de opciones call sobre futuros del Treasury a 10 años ofrece una relación riesgo-recompensa atractiva a medida que las rentabilidades descienden hacia el nivel de soporte del 4,5%. Históricamente, caídas pronunciadas similares en las nóminas no agrícolas, como las grandes revisiones a la baja observadas durante anteriores desaceleraciones económicas, han precedido a repuntes sostenidos en los bonos.
El desplome del índice del dólar (DXY) hasta 99,54 presenta una oportunidad clara para los operadores de derivados de divisas. Recomendamos comprar opciones call sobre el euro (EUR/USD) o utilizar risk reversals cortos de dólar para cubrirse frente a una mayor debilidad antes de los datos de inflación de la próxima semana. Un dato de IPC más frío de lo esperado la semana que viene probablemente consolidará la pausa de la Fed, llevando al billete verde hacia su nivel histórico de soporte en torno a 98,00.
Estrategias en el mercado energético ante los acontecimientos en el golfo Pérsico
En los mercados energéticos, conviene prepararse para una mayor presión bajista sobre el crudo West Texas Intermediate (WTI). Si se cierra el acuerdo marítimo Irán-Omán y la Armada de EEUU levanta el bloqueo, una entrada adicional de oferta podría llevar fácilmente al WTI muy por debajo de su nivel actual de 77,50 dólares. Los traders bajistas deberían considerar la compra de opciones put cercanas al dinero sobre futuros del WTI para aprovechar esta presión por el lado de la oferta, gestionando al mismo tiempo el riesgo.
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