El EUR/USD subió un 0,43% hasta la zona de 1,1570–1,1574 después de que los datos de empleo de EE. UU. sorprendieran a la baja y presionaran al dólar. Las nóminas no agrícolas (NFP) cayeron en 23.000 en julio frente a unas previsiones de +80.000, mientras que los meses previos se revisaron a la baja: junio se ajustó a 20.000 desde 57.000 y mayo a 63.000 desde 129.000, una revisión negativa conjunta de 103.000. Aun así, la tasa de paro bajó ligeramente al 4,1% desde el 4,2%, la tasa de participación descendió al 61,4% desde el 61,5% y el crecimiento interanual del salario medio por hora se moderó al 3,2% desde un 3,4% revisado a la baja.
Las expectativas de tipos cambiaron con rapidez. CME FedWatch situó la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos por parte de la Fed en septiembre en el 44%, frente al 55% del día anterior y el 67% de una semana antes, aunque el mercado sigue descontando una elevada probabilidad de un movimiento de 25 puntos básicos antes de final de año. En Europa, la producción industrial de Alemania subió un 0,2% en junio frente al 0,1% esperado, pero se desaceleró desde el 0,7% de mayo, y el superávit comercial se estrechó hasta 15.400 millones de euros. En el plano técnico, el par se mantuvo por encima de la media móvil simple (SMA) de 100 periodos en 1,1530 y de la SMA de 200 periodos en 1,1494, con el RSI (14) cerca de 80; los niveles de soporte incluyen 1,1560, 1,1507, 1,1500 y 1,1494.
Corrección a corto plazo y estrategias de trading
Debemos prepararnos para una corrección breve en el EUR/USD antes de tomar posiciones alcistas de mayor horizonte. Con el spot saltando hasta 1,1574 y el Índice de Fuerza Relativa (RSI) entrando en zona de sobrecompra en 80, el cruce es propenso a una consolidación de corto plazo. Para aprovecharlo, podemos comprar opciones put de corto vencimiento o estructurar spreads bajistas con puts (bear put spreads), buscando una caída temporal de vuelta hacia la media móvil simple de 100 periodos en 1,1530.
Una vez se enfríe esta condición inicial de sobrecompra, esperamos que se reanude el impulso alcista de fondo a medida que el dólar estadounidense siga bajo presión. Este rally ha llevado al euro a niveles no vistos desde principios de 2022, marcando una ruptura técnica relevante por encima de la barrera clave de 1,1500. Recomendamos comprar futuros de EUR/USD en las caídas cerca de la zona de soporte 1,1500–1,1530 para capturar el siguiente tramo al alza en las próximas semanas.
Expectativas de tipos en evolución y estrategias de volatilidad
En los mercados de tipos, el cambio abrupto en las expectativas de política de la Fed exige ajustes inmediatos en nuestras carteras de derivados. Con la probabilidad de una subida en septiembre desplomándose del 55% al 44% tras la pérdida de 23.000 empleos, deberíamos tomar posiciones largas en futuros SOFR de otoño para beneficiarnos de unas expectativas de rentabilidad a la baja. Históricamente, sorpresas negativas de empleo de esta magnitud —con una revisión a la baja conjunta de 103.000— arrastran con fuerza las rentabilidades de los Treasuries, por lo que también conviene posicionarse para una caída del rendimiento del bono estadounidense a 2 años.
Dada la marcada divergencia entre un mercado laboral estadounidense que se enfría y un Banco Central Europeo muy prudente, anticipamos un repunte pronunciado de la volatilidad en divisas. Los operadores de derivados pueden comprar straddles sobre EUR/USD para beneficiarse de la expansión de la volatilidad implícita a medida que el mercado recalibra sus hipótesis globales de tipos de interés. Es probable que esta volatilidad se intensifique en las próximas semanas, a la espera de los próximos datos de inflación que confirmen si la Fed debe abandonar por completo su sesgo restrictivo.
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