USD/JPY se afianzó en torno a 158,20 el jueves, encadenando una cuarta sesión de debilidad del yen, mientras el cruce recuperaba parte del movimiento de la intervención coordinada Japón-EE. UU. de la semana anterior. Las publicaciones laborales en EE. UU. aportaron un impulso limitado: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo bajaron a 199.000 frente a 202.000 esperadas y 198.000 previas, mientras que los recortes de empleo de Challenger en julio descendieron a 33.429 desde 45.849, lo que apunta más a una moderación de las contrataciones que a un repunte brusco de los despidos.
La atención gira ahora hacia las nóminas no agrícolas del viernes. Un sondeo de Reuters prevé un aumento de 80.000 en julio tras las 57.000 de junio, con la tasa de paro estable en el 4,2%, los ingresos medios por hora sin cambios en el 0,3% m/m y el 3,5% interanual, y la jornada laboral media en 34,3 horas; las previsiones oscilan entre 75.000 y 120.000, y algunos anticipan un desempleo del 4,3%. Por separado, los titulares relacionados con Irán mantuvieron el riesgo en el radar: un funcionario del Golfo situó en el 50% las probabilidades de un acuerdo Irán-Omán para el viernes, mientras que responsables iraníes afirmaron que cualquier pacto no reabriría automáticamente el estrecho de Ormuz. En los gráficos, el precio se sitúa por debajo de la resistencia de 158,28; el soporte está en 157,90, después 157,71 y 157,57, con la SMA de 100 periodos en 161,52 y un RSI cerca de 47.
Expectativas de volatilidad y estrategias con opciones ante el NFP
Con el informe clave de nóminas no agrícolas (NFP) publicándose mañana, esperamos un repunte de la volatilidad que podría sacar al USD/JPY de su actual rango estrecho cerca de 158,20. Los operadores de derivados deberían plantearse la utilización de estrategias con opciones tipo straddle o strangle para capturar movimientos bruscos independientemente de la dirección, especialmente con la amplia banda de previsiones de 75.000 a 120.000. La volatilidad implícita de las opciones a corto plazo sobre USD/JPY suele dispararse históricamente antes de jornadas importantes de empleo, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de compra de primas si se observa una desviación significativa respecto al consenso de 80.000.
Dado que el par está recuperando terreno perdido por la intervención coordinada de la semana pasada, debemos mantener una postura muy defensiva ante posibles nuevas actuaciones regulatorias súbitas desde Tokio. El uso de opciones put fuera del dinero con precios de ejercicio cerca del suelo de 155,00 puede proteger posiciones largas frente a campañas agresivas de compra de yenes por parte de Japón. Los datos históricos muestran que estas intervenciones pueden provocar caídas repentinas de hasta 400 a 500 pips en una sola sesión, por lo que las coberturas bajistas de bajo coste resultan esenciales.
Niveles técnicos, crecimiento salarial y riesgos geopolíticos
En el plano técnico, la resistencia inmediata en 158,28 y el soporte en 157,57 ofrecen niveles objetivo idóneos para opciones barrera y knock-out. Sugerimos estructurar estrategias acotadas al rango, como iron condors, si el componente de crecimiento salarial se mantiene estable en el 0,3% mensual, lo que señalaría un mercado laboral estadounidense enfriándose, pero estable. Sin embargo, si los salarios sorprenden al alza y respaldan los recientes comentarios más agresivos de la Reserva Federal, la compra de opciones call con objetivo en la media móvil de 100 periodos en 161,52 pasa a ser una estrategia muy viable.
Por último, hay que incorporar las negociaciones en curso entre Omán e Irán, ya que un fracaso a la hora de cerrar un acuerdo podría activar flujos hacia activos refugio de vuelta al yen. Históricamente, los shocks geopolíticos de oferta en el estrecho de Ormuz elevan los costes energéticos y provocan deshaces rápidos de carry trades globales, ejerciendo presión bajista sobre el USD/JPY. Los operadores de derivados deberían recurrir a opciones de riesgo limitado, en lugar de apalancamiento directo en spot, para navegar estos impredecibles riesgos de titulares nocturnos.
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