Rabobank afirma que la demanda de los hogares del Reino Unido podría recibir un impulso temporal si mejora la confianza, tras el cambio de tono del Gobierno desde la «securonomics» a la «vibonomics». El elevado nivel de ahorro y un sentimiento contenido se describen como factores que dejan un colchón para el consumo, pero el banco enmarca cualquier repunte como condicionado y de duración limitada. Añade que un crecimiento duradero seguirá dependiendo de reformas estructurales que afecten a la productividad, la inversión empresarial, la vivienda, la energía y los salarios reales.
El banco prevé que la tasa de ahorro de los hogares promedie el 9,4% durante los próximos dos años, junto con unos tipos de interés elevados, lo que implicaría una acumulación adicional de 150.000 millones de libras en ahorro. Estima que una caída de 1 punto porcentual en la tasa de ahorro se traduciría en alrededor del 0,5% del PIB en demanda adicional tras las filtraciones por importaciones; una disminución sostenida de 3 puntos, devolviendo el ahorro hacia la norma previa a la pandemia, podría elevar el nivel del PIB en torno a un 1,5%. De cara al periodo previo a las elecciones de 2029, señala que esto podría hacer que una economía con un crecimiento del 1,0% se parezca temporalmente a otra que crece aproximadamente al 1,5%.
Implicaciones de mercado del colchón de ahorro de los hogares
Sugerimos a los operadores de derivados que sigan de cerca el enorme colchón de ahorro del Reino Unido —150.000 millones de libras— como catalizador de movimientos de mercado a corto plazo. Si el giro del Gobierno hacia el optimismo logra impulsar el sentimiento del consumidor, podríamos ver una caída repentina de la tasa de ahorro de los hogares desde su nivel actual, cercano al 10%. Este escenario refuerza el argumento a favor de posiciones largas en la libra esterlina y en el índice FTSE 250, más expuesto a la demanda doméstica, en las próximas semanas.
Con los tipos del Banco de Inglaterra manteniéndose altos, una oleada repentina de gasto de los consumidores es muy probable que mantenga la inflación persistente y retrase nuevos recortes de tipos. Creemos que los operadores deberían posicionarse en consecuencia vendiendo futuros SONIA a corto plazo, anticipando que el banco central mantendrá los tipos más altos durante más tiempo. Los rendimientos de los gilts a corto plazo también tienen margen para subir a medida que el mercado se ajuste a una demanda a corto plazo más fuerte de lo esperado.
Riesgos de un crecimiento impulsado por el sentimiento sin reformas
Sin embargo, conviene recordar que un impulso del PIB basado en el sentimiento es solo temporal sin reformas estructurales profundas en energía y vivienda. Si esos cambios estructurales no llegan a materializarse, el Reino Unido corre el riesgo de volver a caer en un bache de consumo, haciendo insostenible el crecimiento a largo plazo. Para gestionar este riesgo, recomendamos comprar opciones put fuera del dinero sobre valores británicos de consumo discrecional, como cobertura frente a un giro repentino hacia un comportamiento del consumidor más defensivo.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
