Los precios del petróleo se han estabilizado cerca de los 80 dólares por barril, mientras los mercados evaluaban la afirmación de Irán sobre un acuerdo con Omán relativo a una ruta marítima propuesta a través del estrecho de Ormuz. El plan, si se implementa, podría operar durante entre dos y cuatro meses, lo que ha reducido el riesgo percibido de interrupción para el Brent y el WTI, aunque el apoyo de Estados Unidos a cualquier acuerdo sigue sin estar claro.
El Brent cedió a medida que las cotizaciones reflejaban una menor probabilidad de una interrupción prolongada, aunque persiste la cautela dada la continuidad de los riesgos para la navegación. Explosiones notificadas cerca de Omán y amenazas de los hutíes contra petroleros han mantenido elevada la prima de riesgo. Al mismo tiempo, unos inventarios de crudo más abultados en Estados Unidos, junto con la mejora de las existencias en Cushing, ayudaron a aliviar la presión, incluso cuando una nueva disrupción en una terminal de exportación del mar Negro mantuvo presentes los riesgos más amplios para el suministro.
Posicionamiento para la volatilidad en un contexto de estabilidad temporal
Creemos que los operadores de derivados deberían aprovechar esta estabilización temporal en torno a los 80 dólares para posicionarse ante episodios de volatilidad repentina, en lugar de acomodarse en la calma actual. Aunque el corredor marítimo Irán-Omán propuesto ha aliviado temporalmente los temores sobre el suministro, la ausencia de un respaldo oficial de Estados Unidos implica que este colchón podría desaparecer de la noche a la mañana. Recomendamos comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) relativamente baratas sobre el Brent para protegerse frente a repuntes geopolíticos súbitos.
Enfoques estratégicos con opciones y dinámica de mercado
Nuestra visión se apoya en los últimos datos de inventarios comerciales de crudo en Estados Unidos, que se sitúan cerca de los 430 millones de barriles y proporcionan un colchón doméstico cómodo a corto plazo. Sin embargo, los datos históricos muestran que las cadenas de suministro globales siguen siendo extraordinariamente frágiles, y tensiones similares en Oriente Medio en los últimos años han provocado oscilaciones rápidas de precios de entre 10 y 15 dólares en cuestión de días. Los operadores pueden aprovecharlo construyendo estrategias de straddle largo, lo que permite beneficiarse de una ruptura brusca en cualquiera de las direcciones a medida que el acuerdo temporal de navegación se somete a pruebas en el mundo real.
También deberíamos vigilar de cerca el diferencial Brent-WTI, que se ha mantenido en torno a 4 dólares por barril, ya que cualquier escalada en el estrecho de Ormuz elevará de forma desproporcionada la prima del Brent. Vender opciones put a corto plazo por debajo de 75 dólares mientras se mantienen calls largas representa una forma calculada de generar primas y, al mismo tiempo, estar preparados para un repunte al alza. En última instancia, debemos tratar este nivel actual de 80 dólares como un suelo frágil, más que como un equilibrio estable para las próximas semanas.
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