ICE Brent se mantuvo por debajo de 80 $/bbl mientras los operadores sopesaban la posibilidad de un acuerdo entre EEUU e Irán que pudiera reabrir los flujos energéticos a través del Estrecho de Ormuz, después de que Irán afirmara haber alcanzado con Omán nuevos acuerdos de navegación y de que se estuviera preparando un comunicado conjunto. La atención siguió centrada en si las conversaciones avanzan lo suficiente como para permitir la reanudación de los flujos interrumpidos, mientras que los mercados de productos refinados se vieron respaldados por la estrechez derivada de las disrupciones en Oriente Medio y de la prohibición rusa a las exportaciones de diésel.
En EEUU, la EIA informó de que las existencias comerciales de crudo aumentaron en 2,48 millones de barriles, mientras que la SPR cayó en 2,84 millones de barriles, dejando las reservas totales de crudo con un descenso de 362.000 barriles. Las importaciones de crudo aumentaron en 515.000 b/d semana a semana y las exportaciones subieron en 218.000 b/d. Las existencias de gasolina cayeron en 1,64 millones de barriles y las de destilados descendieron en 3,47 millones de barriles, con las exportaciones de destilados al alza en 98.000 b/d semanalmente hasta un récord de 1,88 millones de b/d, estrechando el mercado doméstico.
Dinámica del crudo Brent y riesgos geopolíticos
Vemos al crudo ICE Brent con dificultades para superar el umbral de 80 dólares por barril, ya que las negociaciones entre EEUU, Irán y Omán alimentan las expectativas de una mayor fluidez del transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz. Los operadores de derivados deberían prepararse para caídas súbitas del precio si se firma un acuerdo formal, especialmente porque este paso vital transporta históricamente alrededor del 20% del consumo mundial de petróleo líquido. Sin embargo, aconsejamos no ponerse cortos en crudo de forma demasiado agresiva por el momento, dado que los titulares geopolíticos en Oriente Medio siguen siendo muy impredecibles.
Estrechez en productos refinados y estrategias de trading
Aunque los precios del crudo se mantienen contenidos, observamos una historia completamente distinta en el segmento de productos refinados, donde se está produciendo una fuerte contracción de la oferta. Los datos recientes ponen de manifiesto esta divergencia: las existencias de gasolina y destilados en EEUU se desplomaron en 1,64 millones y 3,47 millones de barriles, respectivamente, en una sola semana. Para aprovecharlo, recomendamos a los traders considerar posiciones largas en derivados de fuelóleo de calefacción o diésel, ya que las cadenas de suministro globales siguen gravemente congestionadas.
Las exportaciones estadounidenses de destilados se han disparado recientemente hasta un máximo histórico de 1,88 millones de barriles diarios para cubrir el hueco dejado por las prohibiciones rusas a las exportaciones de diésel y los cuellos de botella en el transporte. Históricamente, los diferenciales crack de destilados tienden a ampliarse de forma significativa durante estos periodos de elevada demanda de exportación y bajas existencias domésticas. Creemos que operar el crack spread —comprando futuros de destilados y vendiendo futuros de crudo— ofrece la relación rentabilidad-riesgo más atractiva en las próximas semanas.
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