El USD/JPY se mantuvo en torno a 157,65, con pocos cambios, ya que la pérdida de impulso del dólar estadounidense se combinó con un yen japonés sostenido por una demanda prudente. Los datos de EEUU decepcionaron: el ADP mostró la creación de 44.000 empleos privados en julio frente a los 70.000 esperados, tras 98.000 en junio, mientras que el ISM de Servicios se moderó hasta 54,1 frente a 54,5. Aunque el sector servicios siguió en expansión, el subíndice de empleo del ISM cayó a 47,4 desde 51,2, lo que apunta a una contratación más débil. El dólar también sufrió presión después de que el Tesoro de EEUU levantara determinadas sanciones vinculadas a Irán, eliminando restricciones sobre dos aeronaves y tres aerolíneas, mientras que informaciones apuntaron a avances en un borrador de acuerdo Omán-Irán pendiente de aprobación por Teherán.
En Japón, los mercados evaluaron las actas de junio del BoJ, que reflejaron debate sobre nuevas subidas de tipos, y el sesgo de política siguió siendo el foco junto con el diferencial de tipos EEUU-Japón. Los datos salariales alimentaron las expectativas de endurecimiento: en junio, el crecimiento del salario nominal fue del 3,4% interanual frente al 3,2% de mayo, mientras que el salario base (scheduled pay) subió al 2,9% interanual (consenso: 2,7%) desde el 2,5%. Las cotizaciones implícitas asignaban un 60% de probabilidad a una subida de 25 pb del BoJ hasta el 1,25% en la reunión del 18 de septiembre, frente a casi el 40%, con el rango neutral citado entre el 1,10% y el 2,50%. Por separado, los comentarios sobre una intervención conjunta sugirieron que EEUU compró yenes a cambio de euros; el volumen diario negociado en JPY se estimó en 1,61 billones de dólares, y se señaló la media móvil de 200 días del USD/JPY en 158,04.
Niveles técnicos clave y señales de intervención
Recomendamos que los operadores de derivados vigilen de cerca el nivel 158,04, que representa la crítica media móvil de 200 días del USD/JPY. Con el par consolidando actualmente en torno a 157,65, este techo técnico queda fuertemente reforzado por las recientes intervenciones conjuntas de EEUU y Japón. Históricamente, las acciones coordinadas de bancos centrales cerca de medias móviles relevantes tienden a provocar giros bruscos en el tipo de cambio, más que rupturas sostenidas al alza.
Dada la creciente probabilidad (60%) de una subida del Banco de Japón hasta el 1,25% el 18 de septiembre, sugerimos centrarse en opciones call sobre JPY (puts sobre USD/JPY). La aceleración del crecimiento salarial de Japón en junio hasta el 3,4% interanual ofrece un sólido respaldo fundamental para este giro más restrictivo. Al posicionarse para una ruptura a la baja, los operadores pueden aprovechar el estrechamiento del diferencial de tipos de interés entre EEUU y Japón.
Estrategias de volatilidad y riesgo bajista para el USD/JPY
Actualmente, el yen japonés representa aproximadamente el 16,7% de todas las transacciones globales en el mercado de divisas, lo que implica que cualquier cambio repentino tendrá un impacto significativo en los mercados de derivados en sentido amplio. Consideramos que los operadores deberían valorar estrategias largas de volatilidad, como straddles, para prepararse ante las próximas decisiones de los bancos centrales. Este enfoque protege las carteras frente a movimientos inesperados, especialmente a medida que los indicadores de empleo en EEUU continúan mostrando señales de enfriamiento.
La debilidad del dato de empleo ADP en EEUU, con solo 44.000 puestos privados añadidos en julio, refuerza además nuestra visión de que el dólar está perdiendo su impulso alcista. En ciclos económicos anteriores, descensos similares del índice de contratación en EEUU han provocado un rápido desmantelamiento de posiciones largas en dólar. Recomendamos utilizar opciones put sobre USD/JPY de vencimiento corto para capturar esta presión bajista, manteniendo al mismo tiempo el riesgo absoluto estrictamente limitado.
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