El euro avanzó ligeramente frente al dólar el miércoles, ya que unos datos estadounidenses más flojos, junto con un petróleo más barato, recortaron las expectativas de un mayor endurecimiento de la Reserva Federal. El EUR/USD cotizaba cerca de 1,1554, con una subida de casi el 0,20%, mientras que el Índice Dólar estadounidense se situaba en torno a 99,70. El empleo privado de ADP aumentó en 44.000 en julio, por debajo de la previsión de 70.000 y más lento que los 98.000 de junio, y el ISM de servicios repuntó hasta 54,1 desde 54, pero quedó por debajo del consenso de 54,5. También se ajustó el precio implícito en derivados: la herramienta CME FedWatch insinuó un 56% de probabilidad de una subida en septiembre, frente al 67% del día anterior, con la atención girando hacia el informe de nóminas no agrícolas del viernes.
El petróleo siguió bajo presión tras informaciones de que EEUU, Irán y Omán estaban cerca de un acuerdo provisional que podría reabrir el estrecho de Ormuz, con un posible anuncio tan pronto como el miércoles. Un crudo más barato reduce los riesgos de inflación, aunque la inflación de EEUU sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, lo que podría mantener una política restrictiva y limitar la debilidad del dólar. En la eurozona, la caída del petróleo puede reducir el argumento a favor de otra subida de tipos del BCE, ya que los últimos datos de inflación apuntan a una moderación de las presiones de precios tras la aceleración previa impulsada por el encarecimiento de la energía.
Posicionarse para fortaleza del euro con datos débiles en EEUU
Con el Índice Dólar deslizándose hacia 99,70, creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para un dólar más débil en las próximas semanas. La caída de las probabilidades de subida de tipos en septiembre al 56% tras el débil dato laboral de ADP sugiere que las nóminas no agrícolas del viernes podrían desencadenar una ruptura relevante del EUR/USD por encima de 1,1554. Históricamente, lecturas laborales igualmente flojas han ido acompañadas de avances del euro de más de 100 pips en las 24 horas posteriores a la publicación.
Para aprovechar esta volatilidad esperada, recomendamos comprar straddles de EUR/USD a corto plazo u opciones call antes del informe de empleo del viernes. La volatilidad implícita a una semana del EUR/USD cotiza actualmente en un nivel relativamente bajo, en torno al 6,8%, lo que implica que las primas de las opciones están infravaloradas de cara a un posible movimiento de gran amplitud. Si la cifra efectiva de nóminas queda por debajo de lo esperado, en línea con el “fallo” de ADP (44.000), el euro podría poner a prueba rápidamente la resistencia de 1,1650.
Implicaciones de los movimientos del petróleo y estrategias de trading
También debemos incorporar la caída del crudo, que está bajando a medida que los avances en las conversaciones diplomáticas sobre el estrecho de Ormuz reducen los temores de oferta. Unos costes energéticos menores probablemente enfríen la inflación a ambos lados del Atlántico, lo que significa que el Banco Central Europeo también podría pausar su ciclo agresivo de subidas de tipos. Por tanto, los operadores de derivados deberían considerar spreads de calendario para explotar los cambios en los diferenciales de tipos de interés entre la Fed y el BCE durante el próximo trimestre.
Pese al sesgo alcista para el euro, aconsejamos mantener órdenes de stop-loss ajustadas en posiciones largas para protegerse ante una sorpresa al alza en nóminas. En ciclos anteriores, sorpresas positivas en empleo han provocado rápidas subidas del billete verde por cierre de cortos, empujando al EUR/USD de vuelta hacia la zona de soporte de 1,1400. El uso de opciones knock-out puede ayudarnos a definir el riesgo máximo mientras participamos en el posible movimiento al alza.
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