El PMI de servicios ISM de EE. UU. se situó en 54,1 en julio, por debajo de la previsión del mercado de 54,5. El dato se mantuvo en terreno expansivo, aunque apuntó a un ritmo de crecimiento más suave de lo esperado.
La diferencia frente al consenso fue de 0,4 puntos, lo que supone una sorpresa moderadamente negativa para la actividad del sector servicios. Con el índice de julio por encima del umbral de 50, los datos siguen insinuando una expansión en curso pese a no alcanzar las estimaciones.
Tipos de interés y renta variable: ajustes del mercado ante unos datos de servicios más débiles
Con el PMI de servicios ISM de julio en 54,1 frente al 54,5 previsto, vemos señales claras de enfriamiento, aunque con un sector servicios aún resiliente. Este ligero desvío aumenta las probabilidades de una Reserva Federal más dovish, lo que implica que los operadores de derivados sobre tipos de interés deberían posicionarse para rentabilidades más bajas en las próximas semanas. Recomendamos buscar posiciones largas en futuros del Secured Overnight Financing Rate (SOFR) y comprar opciones call sobre notas del Tesoro a medida que se consoliden las expectativas de recortes de tipos.
Históricamente, cuando el sector servicios se expande a un ritmo más lento, los mercados de renta variable registran volatilidad inicial antes de ajustarse a la perspectiva de un capital más barato. Esperamos repuntes de corto plazo del VIX, lo que crea oportunidades para captar prima mediante iron condors de corto vencimiento sobre el S&P 500. Además, los sectores defensivos como utilities suelen comportarse mejor durante estas pequeñas desaceleraciones, lo que hace especialmente atractivas las opciones call sobre ETF sectoriales.
Divisas y materias primas: cómo navegar los movimientos del dólar y del oro
En el mercado de divisas, un PMI más flojo suele debilitar al dólar estadounidense, ya que se comprimen los diferenciales de tipos frente a otras grandes divisas. Sugerimos adoptar posiciones cortas en el U.S. Dollar Index (DXY) mediante opciones put, o posicionarse largos en swaps de EUR/USD para capturar este impulso bajista. Los datos históricos muestran que sorpresas similares de en torno a 0,4 puntos han provocado caídas del 0,5% al 1,2% en el índice del dólar durante las tres semanas siguientes.
Los mercados de materias primas también están reaccionando a unos datos económicos más suaves, ya que un dólar más débil suele actuar como viento de cola para los metales preciosos. Aconsejamos a los operadores de derivados aprovechar esta tendencia comprando opciones call fuera del dinero sobre futuros de oro (GC) como cobertura ante cambios macroeconómicos. Dado que la lectura de julio se mantiene cómodamente por encima del umbral de 50 que marca la contracción, no esperamos una desaceleración económica severa, lo que permitiría estabilizar los derivados energéticos.
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