El Comité de Política Monetaria (MPC) de India mantuvo sin cambios el tipo repo en el 5,25% por unanimidad y conservó su sesgo neutral. Standard Chartered señaló que el tono fue más dovish que en las reuniones de abril y junio, mientras que el MPC recortó sus previsiones de IPC y de inflación subyacente para el FY27 y elevó su perspectiva de PIB. La valoración del banco es que el comité parece cómodo con el telón de fondo de la inflación.
La decisión deja la política orientada hacia una pausa prolongada, con el MPC a la espera de señales más claras sobre la trayectoria y la composición de la inflación antes de plantearse cualquier movimiento. Entre los riesgos citados figuran El Niño y los precios del crudo, pero se describió como alto el umbral para endurecer la política salvo que la inflación supere de forma material las expectativas. El escenario base de Standard Chartered sigue siendo de ausencia de cambios en el tipo repo en el FY27.
Perspectivas de la rupia y estrategias de divisas (FX)
Esperamos que la rupia india cotice en un rango estrecho en las próximas semanas tras la decisión, sorprendentemente dovish, del banco central de mantener el tipo repo en el 5,25%. Dado que los responsables de política monetaria se sienten cada vez más cómodos con las perspectivas de inflación, la volatilidad implícita del USD/INR —que recientemente se ha movido cerca de mínimos de varios años en torno al 4,2%— probablemente se comprima aún más. Los operadores de derivados deberían aprovechar este entorno de baja volatilidad vendiendo opciones de USD/INR de vencimientos cortos, como strangles neutrales, para capturar prima.
Derivados de tipos de interés y coberturas corporativas
En el mercado de derivados de tipos de interés, vemos una oportunidad destacada para recibir tipo fijo en el mercado de swaps OIS (Overnight Index Swap). Con el banco central anticipando una pausa prolongada y fijando un listón alto para cualquier subida de tipos, el tramo corto de la curva debería permanecer fuertemente anclado. En concreto, el OIS a 1 año, que recientemente ha oscilado en torno al 5,35%, ofrece un punto de entrada atractivo para quienes se posicionen a favor de un entorno de tipos estable durante el FY27.
Para las empresas que realizan coberturas y para los operadores de divisas, este marco de política estable implica que las primas forward de la rupia probablemente se mantendrán planas o tenderán ligeramente a la baja. Recomendamos que los exportadores aseguren coberturas a corto plazo mediante contratos a plazo (forwards) para fijar los niveles actuales frente a fluctuaciones menores. Por su parte, los importadores pueden recurrir a collars con opciones de bajo coste para participar en una eventual apreciación inesperada de la rupia, especialmente a medida que el sólido impulso económico de India respalda una previsión de crecimiento del PIB del 7,0% en este ejercicio fiscal.
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