EUR/USD se mantuvo por encima de 1,1500 el martes mientras los mercados digerían las novedades sobre las conversaciones entre EE. UU. e Irán y la posible reapertura del estrecho de Ormuz. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, afirmó que Washington está hablando con Irán y sugirió que un acuerdo para reabrir el paso podría llegar tan pronto como el martes o el miércoles. Al Arabiya, citando a una fuente de alto nivel, también informó de que un anuncio podría ser inminente. Estas informaciones llevaron al crudo a la baja, con el WTI deslizándose hacia los 75,50 dólares, mínimo de tres semanas, mientras que el dólar estadounidense retrocedía antes de recuperar parte del terreno. El secretario de Estado, Marco Rubio, señaló que ha habido avances en las conversaciones en las que participan Irán y Omán, pero no se ha alcanzado un acuerdo definitivo, y el índice dólar (DXY) cotizaba en torno a 99,90, prácticamente sin cambios en la jornada.
Una reapertura completa podría presionar aún más al crudo, aliviando los riesgos de inflación y reduciendo la probabilidad de subidas de tipos en septiembre por parte de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. La atención se trasladó también a los datos de empleo de EE. UU.: las vacantes JOLTS cayeron a 7,359 millones en junio desde 7,594 millones, por debajo de la previsión de 7,4 millones; ahora los operadores miran el miércoles el ADP de cambio de empleo y el viernes las nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls). El modelo de valor razonable a corto plazo de ING sitúa al EUR/USD alrededor de un 0,5%–1% sobrevalorado, y espera que el par vuelva a caer por debajo de 1,150 con un USD más firme, aunque sin anticipar por ahora un retorno a 1,140 a menos que las nóminas sean inusualmente sólidas.
Estrategias de trading con derivados en EUR/USD y en el petróleo
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un retroceso temporal del par EUR/USD hacia la zona de 1,1450 en las próximas semanas. Aunque el euro se ha mantenido sólido por encima de 1,1500, los modelos actuales de valoración sugieren que está sobrevalorado en torno a un 0,5% a un 1,0%. Sin un giro dovish significativo por parte de la Reserva Federal, el cruce carece de impulso para seguir subiendo.
Recomendamos utilizar opciones put de corto plazo sobre EUR/USD para aprovechar esta deriva bajista prevista. Históricamente, cuando los precios del petróleo caen bruscamente —como hizo recientemente el Brent y el WTI al descender hacia los 75,50 dólares—, las presiones inflacionistas se moderan, dando margen a los bancos centrales para pausar las subidas de tipos. Este cambio en el diferencial de tipos probablemente favorecerá al dólar estadounidense en el corto plazo, especialmente si los próximos datos de nóminas no agrícolas superan las expectativas.
Para gestionar el riesgo, sugerimos cubrir las exposiciones energéticas vendiendo futuros de petróleo o comprando opciones put sobre el WTI. La posible reapertura del estrecho de Ormuz, por el que transita aproximadamente el 20% del consumo mundial de líquidos petrolíferos, podría arrastrar los precios del crudo hacia el soporte de 70 dólares. Históricamente, episodios similares de alivio en la cadena de suministro, como las resoluciones diplomáticas marítimas de 2015, desencadenaron correcciones inmediatas del 5% al 8% en los derivados energéticos en el plazo de dos semanas.
Estrategias de tipos de interés y oportunidades en la curva de rentabilidades
Para los estrategas de tipos de interés, sugerimos valorar posiciones largas en futuros de Treasuries de corto plazo. Unos precios del petróleo más bajos probablemente depriman las métricas de inflación general, reduciendo la probabilidad implícita de una subida de tipos de la Fed en septiembre desde el 45% actual a menos del 15%. Este cambio empujaría los rendimientos a la baja en el tramo corto de la curva, ofreciendo un excelente punto de entrada para estrategias steepener de curva.
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