Los ingresos fiscales de Argentina en términos intermensuales fueron de 22B en julio, según las últimas cifras. Esto se compara con 20017B en el periodo anterior, lo que apunta a una fuerte contracción de la recaudación.
Los datos ofrecen una instantánea de los ingresos fiscales entre ambos meses y enmarcan la última base de ingresos para la planificación presupuestaria. No se facilitó ningún desglose adicional por figura impositiva ni ajustes junto a los datos principales.
Refuerzo fiscal e implicaciones económicas
El aumento de la recaudación tributaria de Argentina en julio hasta 22 billones de pesos desde 20,017 billones de pesos en junio supone un sólido incremento intermensual del 9,9%. Consideramos que este crecimiento es una señal clave de que la estrategia de superávit fiscal del país sigue por buen camino, probablemente por encima de la inflación mensual, que se ha estabilizado en torno al 4%. Este refuerzo fiscal reduce los riesgos de impago a corto plazo y mejora la credibilidad económica del Gobierno.
Oportunidades de mercado en bonos, divisas y renta variable
Para los operadores de derivados, recomendamos tomar posiciones largas en futuros de deuda soberana argentina, en particular en los bonos globales con vencimiento en 2030 y 2035. Históricamente, mejoras fiscales similares bajo la actual administración han desencadenado fuertes subidas en estos instrumentos, comprimiendo de forma significativa las rentabilidades. También podemos considerar posiciones cortas en Credit Default Swaps (CDS) soberanos a medida que las probabilidades de impago continúan disminuyendo.
En el mercado de divisas, este impulso a los ingresos proporciona al banco central más margen para gestionar la moneda sin una devaluación agresiva. Deberíamos posicionarnos con futuros USD/ARS cortos en el mercado Matba Rofex para aprovechar un peso más estable. Esta tendencia de estabilización se ve respaldada por precedentes históricos en los que los ingresos extraordinarios por impuestos aliviaron temporalmente la presión sobre los tipos de cambio paralelos.
Por último, las opciones sobre renta variable presentan una oportunidad muy rentable a medida que la estabilidad macroeconómica se traslada a los beneficios empresariales. Recomendamos comprar opciones call sobre los principales ADR argentinos, como Grupo Financiero Galicia (GGAL) e YPF, que son muy sensibles a las noticias fiscales. La volatilidad implícita de estas opciones ofrece actualmente puntos de entrada atractivos para las próximas semanas.
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