El PMI manufacturero de Brasil de S&P Global cayó a 47,5 en julio, desde 50,8 previamente, devolviendo el índice por debajo del umbral de 50,0 que separa la expansión de la contracción. El descenso apunta a un debilitamiento de las condiciones de fábrica a lo largo del mes.
La lectura de julio supone un giro frente al mejor desempeño del periodo anterior e indica un menor impulso en el conjunto del sector manufacturero brasileño. El PMI de S&P Global se elabora a partir de respuestas de encuestas y se sigue de cerca como señal sobre producción, pedidos y la actividad industrial en general.
Impacto en el real brasileño y la renta variable doméstica
La caída inesperada del PMI manufacturero de Brasil de S&P Global hasta 47,5 en julio, desde 50,8, señala una fuerte contracción en la mayor economía de América Latina. Creemos que este deterioro repentino ejercerá una presión bajista inmediata sobre el real brasileño (BRL) y la renta variable doméstica. Los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad a medida que el mercado descuenta rápidamente este paso de la expansión a la contracción.
Sugerimos comprar opciones call de USD/BRL a corto plazo para aprovechar un debilitamiento del real. Con la divisa ya enfrentándose a vientos en contra, esta marcada contracción del PMI podría llevar el tipo de cambio USD/BRL a superar niveles clave de resistencia. Históricamente, cuando el sector manufacturero brasileño se contrae con esta rapidez, el real tiende a depreciarse frente al billete verde en una media del 2% al 3% en las semanas siguientes.
Oportunidades en los mercados de renta variable y tipos de interés
En renta variable, recomendamos tomar posiciones cortas en futuros del índice Ibovespa o comprar opciones put sobre el ETF MSCI Brazil (EWZ). La debilidad manufacturera suele traducirse en revisiones a la baja de beneficios para las principales compañías industriales y de materiales, que tienen un peso elevado en el índice. Es probable que este dato desencadene salidas de capital a medida que los inversores internacionales reduzcan su exposición a la volatilidad de los mercados emergentes.
También aconsejamos a los operadores vigilar de cerca los futuros de tipos de interés de Brasil, conocidos como contratos DI. El Banco Central de Brasil, que ha mantenido elevada la tasa de referencia Selic para combatir la inflación, podría enfrentarse ahora a una fuerte presión para detener nuevas subidas de tipos o incluso considerar recortes para sostener el crecimiento. Tomar posiciones largas en futuros de tipos de interés a corto plazo podría ofrecer rentabilidades atractivas a medida que el mercado empiece a descontar una política monetaria más acomodaticia.
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