El USD/CHF subió por segunda sesión consecutiva y se negoció cerca de 0,8090 durante las horas europeas del lunes, mientras el franco suizo se mantenía débil tras unos datos más flojos de inflación y de actividad industrial en Suiza. El IPC suizo aumentó un 0,4% interanual en julio, frente al 0,5% de junio y al ritmo más lento desde marzo. La inflación subyacente se mantuvo en el 0,3%, mientras que los precios cayeron un 0,1% mensual, el primer descenso en seis meses tras el dato plano de junio.
Los datos de manufacturas también se enfriaron: el PMI manufacturero SVME retrocedió a 53,2 en julio desde 54,3 en junio, por debajo del consenso de 55,0 y en su nivel más bajo desde febrero. El avance del par se vio limitado por la debilidad general del dólar estadounidense después de que Japón y Estados Unidos confirmaran una intervención conjunta en el mercado de divisas, junto con cifras del Banco de Japón que muestran un gasto de hasta 58.970 millones de dólares. Por separado, mejoró el sentimiento después de que Donald Trump afirmara que se pausarían los ataques previstos de EE UU, mientras se buscaban conversaciones para reabrir el estrecho de Ormuz y abordar el programa nuclear de Irán; la atención también se centra en las nóminas no agrícolas de EE UU y en la respuesta de la Reserva Federal a los datos entrantes y a los resultados empresariales.
Estrategias con derivados ante un franco suizo más débil
Recomendamos que los operadores de derivados construyan posiciones largas en el par USD/CHF mediante opciones call o estrategias de “bull call spread”. La caída de la inflación suiza hasta el 0,4% en julio, junto con el descenso del PMI manufacturero a 53,2, apunta con fuerza a que el Banco Nacional Suizo se inclinará por un mayor sesgo de relajación monetaria. Históricamente, cuando la inflación suiza cae por debajo del rango ideal del banco central, el franco se debilita de forma significativa, lo que convierte a las opciones put sobre CHF en una alternativa muy viable de cara a las próximas semanas.
Posicionamiento ante una menor demanda de refugio y gestión de la volatilidad
También deberíamos aprovechar el desvanecimiento de la demanda de activo refugio del franco suizo por la relajación de las tensiones geopolíticas. Con la pausa en las tensiones entre EE UU e Irán y un posible avance en la reapertura del estrecho de Ormuz, el capital está saliendo activamente de las divisas defensivas. Vender futuros sobre CHF o comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre USD/CHF nos permitirá capturar este impulso bajista del franco.
Sin embargo, dado que el dólar estadounidense sigue siendo sensible a las intervenciones conjuntas en FX y a las próximas nóminas no agrícolas de EE UU, debemos cubrirnos ante episodios repentinos de volatilidad. El uso de straddles de vencimiento corto sobre USD/CHF nos ayudará a beneficiarnos de movimientos bruscos de precio, independientemente de la dirección que tome el “greenback”. Este enfoque equilibrado protege nuestras carteras mientras esperamos a que unos datos económicos más claros determinen el próximo movimiento de la Reserva Federal.
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