El Índice del Dólar estadounidense (DXY) se mantuvo firme incluso después de que las autoridades de EEUU y Japón confirmaran una intervención conjunta en el mercado de divisas en USD/JPY, y de que se estimara que Japón ha vendido entre 70.000 y 80.000 millones de dólares en los últimos tres días. El movimiento se produjo junto a unos precios del petróleo más débiles y a comentarios del presidente de EEUU, Donald Trump, que apuntaban a la negociación —más que a la acción militar— como el enfoque preferido de Washington respecto a Irán. Aun así, el dólar no se debilitó de forma generalizada, ya que los mercados siguieron descontando la posibilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre.
La atención se desplaza ahora a los datos de EEUU a corto plazo, comenzando con la publicación del ISM manufacturero de julio y, a continuación, una batería de indicadores del mercado laboral, entre ellos las vacantes JOLTS, el informe ADP y las nóminas no agrícolas del viernes. Para las NFP, el consenso se sitúa en torno a +75.000/+80.000, una cifra que difícilmente eliminaría las expectativas de una subida en septiembre. En ese contexto, se describió al DXY como sensible a los titulares sobre intervención, pero con un impacto que se va diluyendo, con soporte en torno a 99,35/40 y margen para volver a situarse por encima de 100 esta semana.
Posicionamiento para la resiliencia del dólar estadounidense
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un dólar estadounidense resistente en las próximas semanas, a pesar de la masiva intervención japonesa en divisas de 70.000-80.000 millones de dólares. Aunque las intervenciones conjuntas suelen enfriar el USD/JPY, el Índice del Dólar (DXY) en un sentido más amplio se mantiene firme y parece dispuesto a volver a romper por encima del nivel de 100. Los operadores deberían considerar la compra de opciones call de corto plazo sobre el DXY cerca de la zona de soporte 99,35/40 para capturar ese rebote.
Expectativas de tipos y catalizadores de mercado
El principal factor que mantiene fuerte al billete verde es que los mercados siguen descontando una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre. Datos recientes de CME FedWatch muestran que los operadores se están cubriendo ante un entorno de tipos más altos durante más tiempo, pese a la desaceleración del crecimiento global. Creemos que solo cifras económicas muy decepcionantes este mes impedirán que la Fed vuelva a endurecer su política.
El cargado calendario de datos de esta semana, incluido el ISM manufacturero de hoy y las nóminas no agrícolas del viernes, decidirá el rumbo inmediato del dólar. Con el consenso de NFP en una expansión moderada de 75.000 a 80.000, el mercado laboral sigue estando lo suficientemente tensionado como para respaldar el sesgo hawkish de la Fed. Aconsejamos utilizar straddles de opciones en EUR/USD y USD/JPY para capturar los fuertes movimientos de precio que se esperan en torno a estas publicaciones.
Además, la caída del Brent, que actualmente se sitúa cerca de mínimos de varios meses, no está logrando arrastrar al dólar a la baja como históricamente ha ocurrido. Este desacoplamiento muestra que los diferenciales de tipos de interés son, en estos momentos, la fuerza dominante en el mercado de divisas. Sugerimos mantener posiciones largas en USD frente al yen japonés y el euro a medida que avanzamos en agosto.
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