El Nasdaq 100 (USTEC) se recuperó tras una sesión volátil, a medida que los mercados recalibraban las expectativas sobre la inteligencia artificial (IA) después de nuevos resultados de las grandes tecnológicas. Los sólidos beneficios de Microsoft respaldaron al conjunto del sector, mientras que la guía más débil de Meta subrayó un enfoque más exigente que favorece una monetización demostrable frente al aumento del gasto de capital vinculado a la IA. Con la Reserva Federal manteniendo los tipos sin cambios y conservando una postura prudente sobre la inflación, siguen presentes unas condiciones financieras restrictivas. Las elevadas rentabilidades de los Treasuries continuaron lastrando las valoraciones de crecimiento, aunque los resultados empresariales aportaron cierto apoyo.
Los riesgos externos también se mantuvieron en el foco. Un petróleo más caro, ligado a un repunte de las tensiones geopolíticas, añadió incertidumbre a la trayectoria de la inflación y, por extensión, a la futura política monetaria, reforzando un giro hacia una mayor selectividad en la exposición a valores de alto crecimiento. En el frente macro, el PIB de EE. UU. creció a una tasa anualizada del 1,5% en el 2T, desacelerándose desde el 2,1% del 1T y quedando por debajo de lo esperado, ya que la debilidad del gasto público, la inversión y las exportaciones compensó una demanda del consumidor más firme. Las medidas de inflación también se moderaron: el índice de precios PCE general cayó un 0,1% mensual, mientras que la tasa interanual bajó al 3,7%; el PCE subyacente subió un 0,1% mensual y se desaceleró al 3,3% interanual.
Enfoques estratégicos con opciones en un mercado tecnológico en evolución
Creemos que los operadores de derivados deben alejarse de compras tecnológicas de “cesta amplia” y centrarse en estrategias con opciones altamente selectivas. El mercado ya no premia a las compañías simplemente por gastar en inteligencia artificial; en su lugar, estamos viendo una divergencia masiva entre quienes monetizan la tecnología y quienes solo queman capital. Por ejemplo, los últimos resultados muestran que los ingresos en la nube de Microsoft crecen a un ritmo sostenido del 19%, mientras que las empresas con una guía más débil sufren fuertes ventas inmediatas.
Con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años rondando el 4% y un PCE subyacente “pegajoso” en el 3,3%, las valoraciones del crecimiento tecnológico siguen bajo presión. Recomendamos que los traders utilicen estrategias basadas en volatilidad, como straddles o iron condors, para aprovechar oscilaciones bruscas en el Nasdaq 100 (USTEC). Los datos históricos muestran que, cuando se estrecha el diferencial entre el crecimiento del PIB y las rentabilidades de los Treasuries, la volatilidad de los índices tecnológicos suele dispararse en más de un 15%.
Tácticas de gestión del riesgo ante la incertidumbre macroeconómica y geopolítica
La desaceleración del crecimiento económico de EE. UU. hasta una tasa anualizada del 1,5% en el 2T sugiere que los vientos en contra macroeconómicos son reales y van en aumento. Sugerimos cubrir carteras tecnológicas largas con puts de protección a la baja sobre el USTEC para protegerse frente a nuevas decepciones de crecimiento en las próximas semanas. Prestar mucha atención a los próximos datos de ventas minoristas y empleo será clave, ya que estos indicadores marcarán el siguiente movimiento de la Reserva Federal.
Además, el aumento de los costes energéticos y las tensiones geopolíticas mantienen vivos los riesgos de inflación, lo que podría complicar posibles recortes de tipos. Aconsejamos vigilar los futuros del crudo como indicador adelantado, ya que los repuntes súbitos de los precios de la energía históricamente desencadenan ventas inmediatas en derivados tecnológicos. Mantener un apalancamiento moderado durante esta fase de transición ayudará a navegar estos giros repentinos del mercado impulsados por las noticias.
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