El USD/IDR se mantuvo débil por cuarta jornada, cotizando cerca de 18.040 en horario asiático, a medida que la rupia se fortalecía apoyada por unos datos mejores en Indonesia y un dólar estadounidense más flojo. El PMI manufacturero de S&P Global para Indonesia subió a 50,2 en julio desde 46,9 en junio, su mejor lectura desde febrero, ya que la producción repuntó tras cuatro meses de contracción y los nuevos pedidos se estabilizaron después de la caída de junio. La inflación también se moderó: el IPC general se desaceleró al 2,88% interanual desde el 3,34%, por debajo de las expectativas del 3,2% y dentro de la banda objetivo del 1,5%–3,5% del Bank Indonesia, mientras que la inflación subyacente se mantuvo en el 2,76% y los precios mensuales cayeron un 0,14% frente a previsiones de un alza del 0,1%, marcando la primera deflación mensual desde enero.
El dólar también cedió después de que Japón confirmara una intervención coordinada de compra de yenes con Estados Unidos, mientras que cifras del Banco de Japón apuntaron a un gasto de hasta 58.970 millones de dólares y Tokio reiteró su disposición a actuar de nuevo. En otro frente, el FXS Speechtracker puntuó los comentarios de Barkin en 6,2/10 frente a una media histórica de 5,4/10, y el índice FXS Fed Sentiment cayó 0,46 puntos hasta 148,24, aún por encima del nivel neutral de 100. Por separado, la mejora del apetito por riesgo se produjo tras informaciones de que el presidente Donald Trump pausó ataques planeados contra Irán, mientras se decía que las conversaciones se centraban en el programa nuclear iraní y en la reapertura del estrecho de Ormuz.
Estrategia con derivados ante la mejora de los fundamentales de Indonesia
Vemos un argumento sólido para que los operadores de derivados se posicionen en favor de nuevas caídas del par USD/IDR, que actualmente ronda el nivel de 18.040. La resiliencia de la economía doméstica de Indonesia es muy visible, ya que el PMI manufacturero de S&P Global rebotó hasta 50,2, lo que señala un retorno saludable a la expansión. Recomendamos utilizar contratos a plazo (forwards) de USD/IDR en posición corta o comprar opciones put sobre USD para aprovechar este reforzamiento de la rupia.
Con la inflación general interanual enfriándose de forma notable hasta el 2,88% en julio, los rendimientos reales del país siguen siendo muy atractivos para los inversores internacionales. Históricamente, cuando el Bank Indonesia mantiene estable su tipo de referencia —que se situó en el 6,25% durante su defensa de la divisa en 2024—, una inflación tan baja amplía drásticamente el diferencial de rentabilidad real frente a Estados Unidos. Este diferencial de tipos favorable sugiere que deberíamos esperar entradas sostenidas de inversión en deuda hacia Yakarta, manteniendo bien respaldada a la moneda local.
Debilidad del dólar y vientos de cola globales
En el plano global, el dólar estadounidense afronta fuertes vientos en contra tras intervenciones coordinadas en el mercado de divisas, con el Banco de Japón desplegando hasta 58.970 millones de dólares para apuntalar el yen. Esta intervención masiva, combinada con la menor ansiedad geopolítica en Oriente Próximo tras pausas diplomáticas, ha enfriado la demanda de refugio por el billete verde. Creemos que los operadores de derivados deberían aprovechar esta debilidad más amplia del dólar estableciendo posiciones cortas de dólar frente a divisas emergentes de mayor rendimiento.
Además, los comentarios prudentes del responsable de la Fed Thomas Barkin, calificando de “ajustada” la decisión sobre tipos, indican que los responsables estadounidenses se muestran reticentes a seguir subiendo, manteniendo a los alcistas del dólar a la defensiva. Para gestionar este enfoque dubitativo de la Fed y el cambio en el apetito global por riesgo, preferimos emplear spreads bajistas de opciones sobre USD/IDR para limitar el riesgo de prima y, al mismo tiempo, capturar el impulso a la baja. En las próximas semanas, será clave vigilar de cerca los datos de empleo de EEUU y los saldos comerciales de Indonesia para afinar el momento de estas entradas en derivados.
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