El NZD/USD se negoció con un ligero sesgo comprador en Asia este lunes, moviéndose en torno a 0,5890–0,5900, pese a que los nuevos datos de fábricas en China no alcanzaron las previsiones. El PMI manufacturero de RatingDog se moderó hasta 50,9 en julio desde 51,7 en junio, frente a un consenso de 51,5, y aun así el kiwi —sensible a China— tuvo una reacción limitada. La atención también está puesta en la geopolítica, después de que Bloomberg informara de que Donald Trump dijo que una nueva ronda de conversaciones entre EEUU e Irán comenzaría el lunes por la tarde tras la cancelación de un ataque previsto; sin embargo, la agencia iraní Mehr citó a funcionarios rechazando las afirmaciones de que Teherán buscara una pausa y asegurando que las fuerzas estaban en máxima alerta. Los operadores también esperan el PMI manufacturero del ISM de EEUU, que se publicará más tarde el lunes.
La valoración implícita de tipos en Nueva Zelanda se ha endurecido, con la curva de swaps descontando 60 pb de subidas hasta fin de año y 100 pb de endurecimiento en los próximos 12 meses, hasta el 3,50%. Eso situaría la orientación esperada de la política cerca de la parte alta del rango neutral estimado por el RBNZ (2,20%–4,10%), manteniendo el foco en las expectativas de política monetaria junto con cualquier giro en el sentimiento de riesgo en Oriente Medio que pudiera favorecer al dólar estadounidense como activo refugio.
Construcción de posiciones largas y aprovechamiento de la resiliencia del kiwi
Vemos una sólida oportunidad para construir posiciones largas en el cruce NZD/USD cerca del nivel de 0,5900, ya que el kiwi muestra una resiliencia inusual frente a la debilidad de los datos económicos chinos. Históricamente, el dólar neozelandés mantiene una fuerte correlación positiva superior al 60% con la actividad manufacturera de China; por tanto, la negativa del kiwi a caer pese a que el PMI chino bajó a 50,9 sugiere una presión compradora de fondo. Los operadores de derivados pueden explotar esta divergencia comprando opciones call a corto plazo sobre el NZD/USD, con objetivo de un movimiento de vuelta hacia 0,6050 en las próximas semanas.
Posicionamiento ante el sesgo hawkish del RBNZ y gestión de la volatilidad
También recomendamos posicionarse ante un sesgo más hawkish del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) mediante swaps de tipos de interés y futuros del kiwi. Con la curva local de swaps descontando ahora 60 puntos básicos de subidas hasta fin de año y 100 puntos básicos durante el próximo año hasta el 3,50%, los rendimientos a corto plazo tienen margen para repuntar. Este escenario hawkish, impulsado por una inflación doméstica persistente, hace que los activos neozelandeses resulten especialmente atractivos frente a otras grandes economías donde se debate activamente recortar tipos.
Al mismo tiempo, debemos cubrirnos frente a giros bruscos del apetito por riesgo utilizando estrategias de straddle en divisas antes del PMI manufacturero del ISM de EEUU de hoy y de las volátiles conversaciones de paz entre EEUU e Irán. Un avance positivo en Oriente Medio podría desencadenar rápidamente un rally global de “risk-on”, mientras que cualquier ruptura de las conversaciones probablemente llevaría a los inversores a refugiarse de nuevo en el dólar estadounidense. Los datos históricos muestran que picos geopolíticos repentinos pueden elevar la volatilidad implícita del NZD/USD entre un 15% y un 20% en cuestión de horas, lo que hace esencial la protección frente a la volatilidad.
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