Donald Trump afirmó que EEUU aplazaría el lanzamiento de nuevos ataques contra Irán, alegando la posibilidad de alcanzar “rápidamente” un acuerdo sobre el programa nuclear de Teherán y la reapertura total del estrecho de Ormuz. Dijo que las negociaciones con Irán, previsiblemente a través de intermediarios, comenzarían el lunes, y describió haber cancelado lo que, según él, habría sido un “ataque masivo” el viernes. Trump también señaló que conversaciones en las que participaron Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos, Qatar e Irán influyeron en su decisión, y que se esperaban acuerdos sobre la gestión del Estrecho y sobre la desnuclearización en Irán.
El ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, dijo el domingo a través de Telegram que las conversaciones entre Irán y Omán se encontraban en su fase final. Afirmó que los dos Estados que flanquean el estrecho de Ormuz estaban debatiendo una nueva ruta de tránsito, mientras que las negociaciones no abordaban si la vía marítima estaría cerrada o abierta. Por separado, la agencia semioficial iraní Mehr negó que Teherán hubiera pedido a Washington que pausara nuevas acciones militares. Axios informó el domingo de que el príncipe heredero saudí, Mohammed bin Salman, instó a Trump a abstenerse de ataques adicionales, y la agencia estatal de noticias saudí señaló que presionó para entablar un diálogo que rebaje las tensiones.
Volatilidad del mercado y estrategias de negociación de derivados
Nos encontramos en un entorno de elevada volatilidad para los derivados energéticos, mientras las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo se mantienen en un frágil equilibrio. Con unas negociaciones entre EEUU, Irán y mediadores regionales previstas para este lunes, los operadores de derivados deben prepararse para oscilaciones bruscas y repentinas en los precios de los futuros de crudo. Creemos que el mercado descontará inicialmente un alivio temporal, pero el escepticismo de Teherán de fondo implica que no puede descartarse un repunte súbito del modo “risk-off”.
El estrecho de Ormuz sigue siendo la pieza clave, ya que transporta en torno a 20 millones de barriles de petróleo al día, lo que equivale aproximadamente al 20% del consumo mundial de líquidos petrolíferos. Históricamente, incluso amenazas menores de cierre han provocado que el Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) se dispare más de un 30% en cuestión de días. Dado que Omán e Irán están discutiendo rutas de tránsito sin abordar un posible cierre, esperamos que la volatilidad implícita de las opciones se mantenga en niveles muy elevados.
Coberturas protectoras y gestión de posiciones
Recomendamos que los operadores de derivados eviten apuestas direccionales de gran tamaño y, en su lugar, se centren en estrategias basadas en volatilidad como straddles o strangles largos para capturar movimientos desproporcionados. Para quienes busquen cubrir carteras existentes, la compra de opciones call sobre Brent fuera de dinero (out-of-the-money) es una vía prudente para protegerse frente a un deterioro repentino de las conversaciones. Como vimos en anteriores escaladas en Oriente Próximo, cuando el Brent saltó cerca de un 10% en una sola semana, el coste de la protección con opciones es bajo en comparación con el riesgo de quedarse atrapado con posiciones cortas.
En estos momentos, el sesgo (skew) de las opciones sobre crudo Brent muestra una marcada preferencia por las calls, lo que indica que el mercado sigue muy preocupado por interrupciones de suministro pese a la pausa de los ataques. Debemos vigilar de cerca la prima de las puts a corto plazo, ya que cualquier avance concreto en las negociaciones podría comprimir rápidamente esta prima geopolítica. Mantener agilidad con stop-loss ajustados en contratos de futuros es clave mientras navegamos estos titulares en las próximas semanas.
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