Las acciones de Microsoft se dispararon un 16% tras sus resultados trimestrales, añadiendo 450.000 millones de dólares de capitalización bursátil en el mayor incremento en un solo día del que se tiene registro. Los ingresos en la nube de Azure avanzaron un 43% en el cuarto trimestre, mientras que los usuarios de Copilot de pago aumentaron un 50% hasta 30 millones. Los ingresos totales crecieron un 18% hasta 90.000 millones de dólares, y el gasto de capital se situó por debajo de lo previsto, impulsando la mayor subida diaria desde octubre de 2008. En otro frente, el gasto de Meta en IA se situó en 145.000 millones de dólares y sus acciones cayeron un 8% tras unas previsiones de ingresos más débiles, mientras que Apple apuntó a unas sólidas previsiones de ventas pero citó escasez de componentes, con el valor cediendo cerca de un 6% en el ‘after-hours’. AWS de Amazon, en torno a una quinta parte de las ventas del grupo, registró un crecimiento de ingresos del 37%, elevando las acciones alrededor de un 10%.
En divisas, el USDJPY registró su mayor caída intradía desde diciembre de 2023, llegando a bajar un 3,3% antes de estabilizarse en torno a 159,5, con la cotización implícita del mercado apuntando a una intervención japonesa y apoyo de EEUU. En materias primas, el USOIL cayó un 6% y el XAUUSD subió un 1%. La Fed mantuvo los tipos en una votación de 9-3, desplazando la atención al dato de empleo no agrícola del próximo viernes, con la tasa de paro estimada en el 4,2% y una creación de empleo de 88.000, de cara a una decisión en agosto.
Dispersión impulsada por la IA y oportunidades en derivados en las grandes tecnológicas
Estamos viendo una divergencia sin precedentes en las megacaps tecnológicas, destacada por el histórico salto de 450.000 millones de dólares en capitalización de Microsoft junto al consumo de caja de Meta impulsado por la IA. Para aprovechar esta enorme dispersión de resultados, los operadores de derivados deberían utilizar straddles largos en próximas publicaciones del sector tecnológico como AMD y Palantir, donde la volatilidad implícita podría seguir infravalorando los movimientos reales. Históricamente, los niveles del índice de dispersión tecnológica repuntan con fuerza durante los ciclos de transición del CapEx en IA, lo que hace que las estrategias en opciones de valor relativo sean especialmente rentables ahora.
Con el USDJPY desplomándose más de un 3% hasta 159,5 en medio de sospechas de una intervención conjunta entre EEUU y Japón, esperamos que la volatilidad del yen se mantenga elevada en las próximas semanas. Los inversores deberían considerar la compra de opciones put sobre USDJPY cerca del dinero (ATM) para posicionarse ante nuevas caídas súbitas, especialmente con el respaldo del Tesoro de EEUU ahora discretamente confirmado. Cuando Japón intervino con 9,8 billones de yenes a comienzos de 2024, desencadenó un deshace de varias semanas del ‘carry trade’, un patrón que podría repetirse fácilmente si este apoyo se mantiene.
Decisiones de tipos, empleo y estrategias en el mercado de opciones
La reciente decisión de la Fed, con una división 9-3 para mantener los tipos estables, obliga a los operadores macro a extremar la cautela ante el próximo dato de empleo no agrícola. Dado que el consenso espera una débil creación de 88.000 puestos y una tasa de paro estable del 4,2%, recomendamos operar futuros SOFR de corto plazo y opciones sobre el Tesoro para cubrirse ante un giro dovish. Los futuros sobre los Fed Funds están descontando actualmente una alta probabilidad de mantener tipos en agosto, pero cualquier desviación en los datos de empleo provocará ajustes bruscos en la curva de rentabilidades.
También sugerimos vigilar de cerca el mercado de opciones de Tesla y SpaceX, mientras esta última se prepara para su muy esperada primera publicación de resultados como cotizada. Dada la especulación en torno a una posible fusión o una alianza profunda, la volatilidad implícita en las opciones de Tesla probablemente se contagiará. Los operadores de derivados más sofisticados deberían plantear spreads de calendario en estos nombres para explotar la previsible compresión de volatilidad tras resultados, preservando al mismo tiempo el capital.
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