CBS News informó, citando múltiples fuentes, de que Estados Unidos e Israel podrían emprender una gran campaña contra Irán, describiendo la infraestructura energética iraní como un posible conjunto de objetivos. El marco temporal se caracterizó como “durante el fin de semana”, de cara a la apertura de los mercados asiáticos de la próxima semana. El reportaje señaló que fuentes estadounidenses indicaron que Israel había sido notificado y estaba coordinándose con Estados Unidos, si bien añadió que el presidente de EE. UU. aún no había emitido órdenes definitivas para ningún ataque.
El mismo reportaje citó a un funcionario israelí afirmando que Israel no tenía constancia de ninguna decisión para reanudar plenamente las operaciones militares y que no se le había pedido sumarse a una acción militar contra Irán. CBS News también indicó que el plan de ataque militar se debatió durante la reunión de gabinete del presidente Trump en Camp David el viernes, y que algunos asesores de la Casa Blanca centrados en la política se opusieron al plan. Dos fuentes señalaron que la infraestructura energética en cuestión incluiría centrales eléctricas y refinerías como principales objetivos.
Volatilidad del mercado energético y estrategias de trading
Debemos prepararnos para un repunte inmediato y sin precedentes de la volatilidad energética, a medida que la amenaza de una acción militar conjunta contra la infraestructura energética de Irán se cierne sobre este fin de semana. Históricamente, incluso interrupciones menores en Oriente Medio provocan ondas de choque en los mercados de la energía, como los ataques de Abqaiq de 2019 en Arabia Saudí, que llevaron al Brent a dispararse casi un 20% en un solo día. Dado que Irán produce más de 3,2 millones de barriles de petróleo al día, cualquier ataque exitoso contra sus refinerías podría poner en riesgo de forma inmediata hasta un 3% de la oferta mundial.
Para posicionarnos de cara a la próxima apertura de los mercados asiáticos, recomendamos comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre Brent y WTI con vencimientos a corto plazo. La volatilidad implícita en el sector energético está cotizando actualmente en niveles relativamente moderados, lo que convierte estas opciones en una cobertura asequible frente a un gran shock de oferta. Si se producen ataques durante el fin de semana, esperamos que el CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) se duplique, lo que permitiría a los operadores beneficiarse tanto del movimiento del subyacente como de la rápida expansión de las primas de las opciones.
Cobertura de carteras de renta variable y seguimiento de los crack spreads
También deberíamos cubrir nuestras carteras más amplias de renta variable ante una fuerte corrección del mercado mediante la compra de opciones call sobre el CBOE Volatility Index (VIX). Una escalada geopolítica de esta magnitud históricamente desencadena una huida inmediata hacia la seguridad, lastrando la renta variable global y favoreciendo activos refugio como el oro y el dólar estadounidense. La implementación de straddles largos sobre fondos cotizados (ETF) con un peso elevado de energía, como el Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), también nos permitirá capturar grandes oscilaciones de precio con independencia de la confusión inicial del mercado.
En las próximas semanas, debemos vigilar de cerca los crack spreads, que miden la diferencia de precio entre el crudo y los productos refinados como la gasolina y el diésel. Dado que la infraestructura objetivo incluye específicamente refinerías y centrales eléctricas, la oferta de productos refinados podría tensionarse mucho más rápido que la del crudo como materia prima. Tomar posiciones largas en opciones sobre futuros de gasolina mientras se toman posiciones cortas en opciones sobre crudo como materia prima es una estrategia de spread altamente eficaz que podemos desplegar para aprovechar este cuello de botella específico de oferta.
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