El tipo de interés de referencia de Colombia se fijó en el 12%, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban al 12,5%. La decisión supone una diferencia de 0,5 puntos porcentuales frente al consenso, situando el nivel de política monetaria por debajo de lo previsto.
Con el tipo ahora en el 12% en lugar del 12,5%, las condiciones de financiación podrían ajustarse a medida que el nuevo nivel de referencia se traslade a los costes de endeudamiento y a la valoración de los activos. Este movimiento coloca la orientación de la política por debajo de las proyecciones, reconfigurando las hipótesis de corto plazo sobre la trayectoria de la política monetaria en Colombia.
Implicaciones para el peso colombiano
Consideramos que la decisión de Colombia de recortar su tipo de interés de referencia al 12%, claramente por debajo del 12,5% estimado, es una señal contundente para ponerse cortos en el peso colombiano (COP). Esta sorpresa dovish de 50 puntos básicos reduce el atractivo de la divisa para estrategias de carry trade frente a otros pares latinoamericanos. Históricamente, recortes inesperados similares han provocado una depreciación del 2% al 4% de la moneda local frente al dólar estadounidense en las semanas posteriores.
Oportunidades en renta fija, derivados y renta variable
En el mercado de derivados sobre renta fija, recomendamos a los traders posicionarse recibiendo tipo fijo en swaps IBR de Colombia y comprar futuros de bonos TES. Es altamente probable que la rentabilidad del TES a 10 años caiga con fuerza, a medida que el mercado descuente rápidamente este giro de relajación monetaria agresivo. Con la inflación anual de Colombia descendiendo hacia el 4,5%, los tipos reales siguen siendo muy restrictivos, lo que implica un margen considerable para que las rentabilidades de los bonos bajen.
También esperamos un repunte de la renta variable colombiana, ya que unos tipos más bajos reducen los costes de financiación corporativa. Los traders de derivados deberían considerar la compra de opciones call sobre el índice MSCI COLCAP para aprovechar esta ola alcista de corto plazo. Unas tasas de descuento más bajas impulsarán de inmediato los modelos de valoración, especialmente en compañías de infraestructuras y utilities con un apalancamiento elevado.
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