La expectativa de inflación a cinco años de los consumidores estadounidenses, medida por la encuesta de la Universidad de Michigan, se situó en el 3,3% en julio, en línea con las previsiones. El dato sugiere que las expectativas de precios a más largo plazo permanecieron sin cambios frente a la estimación de consenso del mes.
Este registro se suma al último conjunto de indicadores de sentimiento de la UoM, que sigue las expectativas de los hogares sobre la inflación en múltiples horizontes. Los mercados suelen vigilar esta serie en busca de pistas sobre el comportamiento futuro de los precios, aunque la cifra de julio, en sí misma, no aportó sorpresas respecto a lo esperado.
Impacto En El Mercado De Unas Expectativas De Inflación Estables
Con las expectativas de inflación a 5 años de la Universidad de Michigan manteniéndose estables en el 3,3% en julio, el mercado ha evitado un importante sobresalto inflacionista. Dado que este dato coincidió exactamente con el consenso, esperamos que la volatilidad del mercado a corto plazo se modere, ya que se resuelve temporalmente una fuente relevante de incertidumbre macroeconómica. Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen esta estabilidad centrando su atención en estrategias con opciones que se beneficien del deterioro temporal de la prima, como los iron condors sobre el S&P 500.
Perspectivas De Política Y Estrategias De Trading
Históricamente, cuando las expectativas de inflación a largo plazo se anclan por encima del umbral del 3% —como en los episodios de inflación persistente que vimos a finales de 2023—, la Reserva Federal mantiene una política restrictiva. Consideramos que este 3,3%, claramente por encima del objetivo del 2% de la Fed, enfría cualquier expectativa de recortes agresivos de tipos en las próximas semanas. Por ello, recomendamos posicionarse para un entorno de tipos “más altos durante más tiempo” mediante posiciones cortas en futuros SOFR de diciembre o la compra de puts de protección sobre futuros del Treasury a 10 años.
En los mercados de divisas, una Fed persistentemente prudente debería mantener al dólar estadounidense relativamente fuerte frente a sus principales pares. Recomendamos operar spreads de opciones sobre el EUR/USD, buscando una ligera deriva a la baja a medida que divergen las expectativas de recortes de tipos en Europa respecto a las de EE. UU. Además, dado que las expectativas de inflación a largo plazo siguen siendo obstinadamente elevadas, nos decantamos por comprar opciones call sobre el oro en pequeñas correcciones de precio como cobertura frente al deterioro a largo plazo de las monedas fiduciarias.
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