Julio ha traído una brusca rotación en el liderazgo bursátil al final del 2T, con los ganadores previos en lo que va de año retrocediendo. El Kospi de Corea del Sur cae un 23% este mes, el índice Shenzhen de China ha bajado un 16% y el Nikkei de Japón cede un 9%. Europa lo ha hecho mejor: el FTSE 100 sube un 4% en julio, mientras que el Dax alemán y el índice bancario Eurostoxx han avanzado un 5,71%. En EEUU, el Nasdaq Composite baja un 2% y el Nasdaq 100 ha caído un 5%, con pérdidas más abultadas en el Nasdaq Telecommunications Index y el Philadelphia Semiconductor Index, que retroceden un 19% y un 18%, respectivamente.
Un rally a final de semana en las tecnológicas estadounidenses ayudó a evitar caídas más profundas y dejó al Nasdaq 100 alejado del soporte de su media móvil simple (SMA) de 200 días en 26.690, con resistencia en la SMA de 50 días en 29.590. Las bolsas europeas se han mantenido firmes pese a un repunte mensual del 20% del Brent, con el petróleo aún por debajo de los 100 dólares por barril, mientras el Eurostoxx 600 y el FTSE 100 marcaron máximos históricos esta semana. En resultados, el crecimiento del BPA (EPS) agregado del Eurostoxx 600 es del 17% frente al 11% esperado, o del 7% excluyendo energía, con el 70% aún pendiente de publicar; los beneficios del S&P 500 suben un 37% interanual, o un 25% excluyendo Alphabet, el ritmo más rápido desde el 3T de 2021.
Estrategias de renta variable y opciones para agosto
Sugerimos que los operadores de derivados se orienten a spreads alcistas con calls sobre los hyperscalers tecnológicos de EEUU de cara a agosto, aprovechando el reciente rebote de finales de julio en el sector. Con el Nasdaq 100 estabilizándose claramente por encima de su media móvil simple de 200 días en 26.690, existe un recorrido técnico evidente hacia la media móvil de 50 días en 29.590. El extraordinario crecimiento de beneficios del S&P 500 del 37% interanual —el más rápido desde el 3T de 2021— aporta un sólido respaldo fundamental a esta inercia alcista.
Aunque índices europeos como el FTSE 100 y el Eurostoxx 600 alcanzaron máximos históricos esta semana, recomendamos comprar opciones put de protección sobre estos índices para cubrirse ante un posible recorte. Si bien el crecimiento de beneficios en Europa luce fuerte en términos agregados (17%), al excluir las ganancias del sector energético esta tasa se reduce a un modesto 7%. Dado que el 70% de las compañías europeas todavía no han presentado resultados, cualquier guía corporativa decepcionante en las próximas semanas podría desencadenar un giro brusco del mercado.
Enfoques tácticos en un contexto de volatilidad y fortaleza del petróleo
Los operadores deberían prepararse para mayores oscilaciones del mercado utilizando estrategias de opciones de straddle largo o strangle largo en tecnológicas de mega capitalización antes de la avalancha de resultados de la próxima semana. Los datos históricos de mercado muestran que agosto suele ser uno de los periodos más volátiles del año, con el índice de volatilidad Cboe (VIX) aumentando, de media, más de un 10% durante este mes debido a una menor liquidez estival. Esta volatilidad estacional, combinada con las cifras muy esperadas de compañías como SpaceX, hace que las estrategias de compra de prima resulten especialmente atractivas ahora.
También vemos oportunidades en derivados sobre crudo, ya que el último salto del 20% del Brent aún no ha logrado superar el umbral psicológico de los 100 dólares por barril. Los inversores pueden considerar opciones call sobre fondos cotizados (ETF) de energía para acompañar el momentum del sector, que actualmente está sosteniendo los beneficios corporativos europeos. Esta estrategia también permite cubrirse frente a presiones inflacionistas más amplias que los banqueros centrales siguen vigilando activamente.
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