El oro cedía el viernes a medida que el dólar estadounidense se estabilizaba tras la venta masiva del jueves, mientras que unas expectativas firmes de tipos por parte de la Reserva Federal seguían presionando al metal sin rendimiento. El XAU/USD cotizaba cerca de 4.037 dólares, con una caída del 1,60% en la sesión, tras no lograr mantenerse por encima de los 4.100 dólares. El índice dólar (DXY) cayó el jueves a mínimos de seis semanas ante la sospecha de una intervención de Tokio en el mercado de divisas para respaldar al yen japonés, y después se recuperó hasta alrededor de 100,34, con un avance del 0,37%. El billete verde encontró apoyo en el conflicto de Oriente Medio y en el repunte de los precios de la energía, que alimenta las preocupaciones inflacionistas, aunque el índice seguía encaminado a cerrar julio en negativo.
Mientras tanto, el oro se encaminaba a poner fin a una racha de cuatro meses consecutivos de caídas, ya que los compradores defendían la zona de 4.000 dólares, aunque la elevada rentabilidad de los bonos del Tesoro de EEUU limitaba los rebotes. La Fed mantuvo los tipos en el 3,50%-3,75% el miércoles, con tres responsables votando por una subida inmediata, y el mercado descontaba una probabilidad de alrededor del 66% de un alza de 25 puntos básicos en septiembre, según la herramienta CME FedWatch. Los indicadores técnicos mostraban estabilización: el RSI se situaba cerca de 45 y el ADX en torno a 28. El soporte se ubicaba en 4.000 dólares y después en 3.850, mientras que la resistencia se situaba en la media móvil simple (SMA) de 21 días en 4.071 dólares, seguida por la SMA de 50 días en 4.185 y la SMA de 100 días en 4.425.
Estrategias en rango y coberturas protectoras
Recomendamos que los operadores de derivados adopten estrategias en rango para el oro en las próximas semanas, mientras el metal mantiene un soporte clave en el nivel psicológico de 4.000 dólares. Con el Índice Direccional Medio (ADX) en 28, lo que indica una tendencia debilitándose, la venta de strangles a corto plazo o de iron condors podría resultar muy rentable. Esta estructura permite cobrar prima mientras se espera que el XAU/USD fluctúe con relativa seguridad entre el soporte de 3.850 dólares y la resistencia de 4.185.
También debemos prepararnos para la probabilidad del 66% de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre, algo que históricamente mantiene al oro bajo presión por el repunte de las rentabilidades reales. Los datos de ciclos anteriores de endurecimiento muestran que, cuando el mercado descuenta una alta probabilidad de subida, el oro suele registrar retrocesos temporales del 3% al 5% en las semanas previas a la reunión. Para protegerse ante una posible ruptura por debajo de 4.000 dólares, los operadores deberían considerar la compra de opciones put baratas, out-of-the-money, como cobertura protectora.
Implicaciones del índice dólar y ajustes tácticos en opciones
Al mismo tiempo, la estabilización del índice dólar cerca de 100,34 sugiere que unas tensiones geopolíticas persistentes podrían canalizar flujos de refugio hacia el billete verde en lugar de hacia el bullion. Históricamente, una subida sostenida del 1% en el índice dólar se correlaciona con una caída del 0,6% en el precio del oro cuando los tipos de interés se mantienen elevados. En consecuencia, sugerimos utilizar spreads bajistas de puts (bear put spreads) sobre futuros de oro para capturar posibles movimientos bruscos a la baja impulsados por un dólar más fuerte.
Si el oro logra un cierre diario por encima de la media móvil de 21 días en 4.071 dólares, deberíamos pivotar rápidamente hacia spreads alcistas de calls (bull call spreads) a corto plazo. Este giro táctico permitiría apuntar al siguiente gran nivel de resistencia técnica, cerca de la media móvil de 50 días en 4.185. Hasta que se produzca esa ruptura, mantener una postura neutral de mercado y centrarse en estrategias de opciones generadoras de ingresos sigue siendo el enfoque más prudente.
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