La tasa de paro de Singapur se situó en el 2% en el segundo trimestre, lo que indica unas condiciones estables del mercado laboral durante el periodo. El dato ofrece una instantánea del desempleo a mitad de año y se utiliza habitualmente para seguir los cambios en el impulso de la contratación y la participación en la fuerza laboral.
En el 2% en 2T, la tasa sugiere un margen de holgura limitado en el mercado de trabajo, con implicaciones para el crecimiento salarial, el gasto de los hogares y la actividad económica en general. La cifra se seguirá de cerca junto con otros indicadores laborales en los próximos trimestres para evaluar si las condiciones se mantienen estables o empiezan a suavizarse.
Tensión del mercado laboral e implicaciones para la política monetaria
Que la tasa de paro de Singapur en 2T se mantenga en un ajustado 2% confirma que el mercado laboral interno sigue siendo excepcionalmente resistente. Consideramos que esta persistente tensión seguirá impulsando el crecimiento salarial y mantendrá rígida la inflación de los servicios domésticos en los próximos trimestres. Para los operadores de derivados, este sólido telón de fondo económico prácticamente descarta cualquier relajación monetaria a corto plazo por parte de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS).
Recomendamos que los operadores de divisas se posicionen para una fortaleza continuada del dólar de Singapur (SGD) comprando opciones call de SGD a corto plazo frente al dólar estadounidense (USD). Históricamente, cuando la tasa de paro local se sitúa en torno o por debajo del 2%, la MAS prefiere mantener el Tipo de Cambio Efectivo Nominal (NEER) del SGD en una senda de apreciación para anclar la inflación. Aprovechar la cotización actual del mercado para asegurar la fortaleza del SGD durante las próximas semanas presenta una relación rentabilidad-riesgo muy favorable.
Estrategias de trading con derivados en un contexto de tensión laboral
En el mercado de derivados de tipos de interés, esperamos que la Singapore Overnight Rate Average (SORA) se mantenga elevada debido a la estrechez de la liquidez doméstica. Los operadores deberían plantearse pagar fijo en swaps indexados a un día (OIS) sobre SORA a un año para beneficiarse de unos tipos más altos durante más tiempo. Esta postura se apoya en ciclos históricos en los que un mercado laboral tensionado retrasó cualquier giro a la baja de los tipos de swap domésticos, incluso cuando los bancos centrales globales empezaron a recortar.
Para los operadores de derivados sobre renta variable, sugerimos utilizar opciones put sobre el índice MSCI Singapur para cubrirse frente a la compresión de márgenes en sectores intensivos en mano de obra. Aunque los bancos locales se beneficiarán de unos tipos de interés sostenidamente altos, el aumento de los costes salariales presionará los márgenes de beneficio de las empresas industriales y de servicios al consumo. Implementar ahora estas estrategias defensivas con opciones nos ayudará a proteger la rentabilidad global de la cartera a medida que se intensifican estas presiones de costes corporativos.
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