El oro retrocedió desde los máximos semanales de 4.120 dólares registrados a primera hora del viernes, cayendo por debajo de los 4.100 dólares tras un cierre el jueves por encima de ese nivel, aunque sigue encaminado a evitar un cuarto descenso mensual consecutivo. El movimiento se produjo mientras el dólar estadounidense rebotaba desde mínimos de seis semanas frente a sus seis principales pares, con un avance sustentado por el renovado apetito por refugio tras los ataques de EEUU contra Irán, posteriores a agresiones contra fuerzas estadounidenses en Jordania. El billete verde también encontró apoyo en las expectativas de que la Reserva Federal aún podría subir los tipos más adelante este año, incluso después de mantener sin cambios la política monetaria por quinta reunión consecutiva.
HSBC señaló una votación dividida 9-3 en la Fed, al tiempo que mantenía una postura neutral en duración y favorecía el crédito de grado de inversión de alta calidad. El oro también se vio presionado por unos datos más débiles del PMI oficial empresarial de China para julio y por la cautela previa a la decisión del Banco de Japón. El jueves, una presunta intervención japonesa en el mercado de divisas llevó al USD/JPY a caer alrededor de 600 pips en cuestión de minutos, ayudando brevemente al metal a recuperar los 4.100 dólares, mientras que unos datos mixtos de PIB y de solicitudes de subsidio por desempleo en EEUU lastraron al dólar. El XAU/USD al contado se situaba en 4.082,83 dólares, con la media móvil simple (SMA) de 50 días en 4.185,76 dólares por encima del precio, junto con la de 100 días en 4.426,31 y la de 200 días en 4.490,85; la SMA de 21 días se sitúa en 4.073,95 y el RSI (14) ronda 48,3.
Estrategias con derivados en plena consolidación y resistencia por encima
Sugerimos que los operadores de derivados actúen con cautela en las próximas semanas, ya que el oro consolida en torno al nivel de 4.082 dólares. Dado que el metal no ha logrado sostenerse por encima de 4.100 dólares, recomendamos estructurar spreads bajistas de calls (bear call spreads) a corto plazo para aprovechar esta resistencia superior. Esta estrategia defensiva encaja con la tendencia bajista más amplia, especialmente porque el oro cotiza muy por debajo de su media móvil de 50 días, en 4.185,76 dólares.
Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio están impulsando los flujos de refugio hacia el dólar estadounidense, lo que históricamente presiona a la baja los precios del oro. En periodos similares de conflicto repentino, como las escaladas geopolíticas de finales de 2023, el índice de volatilidad del oro de Cboe (GVZ) se disparó más de un 30%, mostrando lo rápido que pueden encarecerse las primas de las opciones. Deberíamos tratar de explotar esta volatilidad implícita elevada vendiendo opciones fuera del dinero, manteniendo stop-loss ajustados para protegernos frente a repuntes súbitos del mercado.
Soportes críticos, volatilidad de divisas y vientos en contra macro
La línea inmediata que no deberíamos perder de vista es la media móvil de 21 días, en 4.073,95 dólares. Si el oro rompe con claridad por debajo de este soporte, deberíamos pasar a comprar opciones put simples para apuntar a niveles correctivos más profundos. Además, debemos cubrirnos frente a movimientos bruscos de divisas, especialmente tras el reciente salto masivo de 600 pips del yen japonés frente al dólar, lo que amenaza con desencadenar una mayor volatilidad entre activos.
Con la Reserva Federal manteniendo los tipos de interés elevados y el índice del dólar mostrando un impulso alcista resiliente, el entorno macro sigue siendo exigente para los activos sin rendimiento. Históricamente, cuando el dólar estadounidense se mantiene respaldado por diferenciales de tipos de interés positivos, al oro le cuesta sostener subidas prolongadas. Por ello, deberíamos centrarnos en estrategias de trading de corta duración y evitar mantener posiciones largas durante demasiado tiempo hasta que el panorama macroeconómico se aclare.
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