El comercio minorista de Japón aumentó un 0,5% interanual en junio, por debajo de la expectativa del mercado del 3,1%. El dato apunta a un ritmo de gasto de los consumidores más suave de lo previsto para el mes.
Implicaciones para la política monetaria y los mercados de divisas
El sorprendente 0,5% de ventas minoristas de junio, muy por debajo del 3,1% previsto, señala un acusado retroceso del consumo en Japón. Consideramos que estos datos tan débiles eliminan cualquier presión inmediata sobre el Banco de Japón para subir su tipo de interés de referencia, que actualmente se sitúa en el 0,25%. En consecuencia, esperamos que el yen japonés vuelva a sufrir presión vendedora en las próximas semanas, dado que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia.
Para aprovechar esta tendencia, los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones call sobre USD/JPY para posicionarse ante un repunte hacia la zona de resistencia de 155 a 160. Históricamente, cuando la demanda del consumidor japonés se debilita, el yen se deprecia a medida que los inversores buscan mayores rentabilidades en Estados Unidos y Europa. Ponerse corto en futuros sobre el yen o comprar opciones call sobre EUR/JPY son estrategias muy viables para explotar la ampliación del diferencial de rentabilidades.
Oportunidades en derivados de deuda y renta variable
En el mercado de deuda soberana, las rentabilidades de los Bonos del Gobierno Japonés (JGB) están en disposición de caer, a medida que los operadores descartan futuras subidas de tipos. Recomendamos comprar futuros sobre JGB para beneficiarse de la caída de las rentabilidades, con el objetivo de que la referencia a 10 años vuelva a acercarse al 0,85%. Este giro defensivo en los mercados de renta fija probablemente recompense a quienes mantengan posiciones largas en derivados de bonos.
En derivados de renta variable, conviene reorientar el foco hacia las compañías del Nikkei 225 con fuerte exposición exportadora, en lugar de los negocios ligados al mercado doméstico. La compra de spreads alcistas con opciones call sobre el índice Nikkei 225 puede capturar el potencial alcista derivado de un yen más débil, que históricamente impulsa los beneficios en el exterior de los grandes exportadores. Por el contrario, la compra de opciones put sobre grandes grupos minoristas orientados al mercado interno ofrece una cobertura muy eficaz frente al deterioro de la demanda local.
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