La tasa de paro de Japón se mantuvo en el 2,5% en junio, en línea con las expectativas del mercado. El dato sugiere que las condiciones del mercado laboral se mantuvieron, en términos generales, estables durante el mes.
Estabilidad del mercado laboral e implicaciones para la política de tipos de interés
La estabilidad del 2,5% de desempleo en junio confirma que el mercado laboral japonés sigue siendo excepcionalmente ajustado. Creemos que esta estabilidad da al Banco de Japón (BoJ) luz verde para continuar con la normalización de su política monetaria, ya que es probable que las presiones de crecimiento salarial persistan. Para los operadores de derivados, esto implica prepararse para posibles subidas de tipos o giros más hawkish en las próximas reuniones de política monetaria del BoJ.
Recomendamos posicionarse para un repunte de las rentabilidades mediante posiciones cortas en futuros de bonos del Estado japonés (JGB) o entrando en swaps de tipos de interés pagando fijo. Los últimos datos de mercado muestran que la rentabilidad del JGB a 10 años está tanteando máximos de varios años en torno al 1,1%, y un mercado laboral tensionado no hará sino empujar estas rentabilidades al alza. Estrategias de derivados como los spreads de opciones de aplanamiento bajista (bear flattener) podrían generar retornos sólidos en las próximas semanas.
Apuestas estratégicas en derivados de divisas y renta variable
En los mercados de divisas, conviene tratar de aprovechar el fortalecimiento del yen mediante opciones put sobre USD/JPY. Históricamente, cuando el BoJ avanza hacia el endurecimiento mientras otros bancos centrales recortan tipos, el yen repunta con fuerza, de forma similar a los pronunciados movimientos que vimos a mediados de 2024, cuando el yen subió desde 161 hasta situarse por debajo de 145 por dólar. La compra de opciones put fuera de dinero sobre USD/JPY ofrece una forma de riesgo limitado para capturar ese posible movimiento bajista.
Por último, los operadores de derivados sobre renta variable deberían cubrirse frente a la volatilidad en el Nikkei 225. Un yen más fuerte y unos tipos de interés domésticos al alza suelen presionar a los exportadores japoneses, lo que podría desencadenar una corrección en el índice. Sugerimos comprar opciones put de corto plazo sobre el Nikkei 225 para proteger carteras largas en bolsa frente a caídas repentinas.
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