Esta semana, *Live from the Vault* se centra en las afirmaciones de que el oro ha superado a los bonos del Tesoro de EE. UU. como principal activo de reserva del mundo, junto con informaciones de que los bancos centrales están acelerando la repatriación de sus tenencias soberanas a medida que se debilita la confianza en los sistemas basados en el dólar. El episodio vincula el renovado foco sobre Fort Knox con el lanzamiento de una conexión de oro entre Hong Kong y la SGE, y analiza la posibilidad de una auditoría completa de las reservas de oro de EE. UU., así como las primeras fases de un proceso de revalorización del oro.
El programa afirma que China acumuló más de 40.000 toneladas de oro físico occidental, y enmarca el papel de Hong Kong como un reajuste estructural más que como un mercado adicional. También incluye comentarios basados en gráficos que apuntan a un posible *short squeeze*, y después cita la adopción por parte de Laos del estándar de precios de la SGE a medida que se extiende la desdolarización, antes de pasar al CME y su movimiento hacia la negociación de futuros 24 horas.
El oro supera a los bonos del Tesoro de EE. UU. y los bancos centrales aceleran la repatriación
Estamos viendo un cambio histórico, ya que el oro supera oficialmente a los bonos del Tesoro de EE. UU. como el activo de reserva preferido del mundo. Informes recientes muestran que las compras de oro por parte de bancos centrales se han mantenido en máximos históricos, tras años consecutivos de compras netas superiores a 1.000 toneladas. A medida que sigue deteriorándose la confianza en el sistema del dólar estadounidense, aconsejamos a los operadores de derivados reducir rápidamente la exposición a instrumentos de deuda estadounidense a largo plazo.
Los bancos centrales están repatriando activamente su oro físico, lo que está reduciendo de forma severa la oferta disponible para respaldar los mercados de papel. Las encuestas muestran que más del 70% de los gestores de reservas soberanas prefiere ahora mantener su oro dentro de sus propias fronteras, frente al 50% en años anteriores. Este drenaje físico implica que los derivados de oro basados en papel en las bolsas occidentales se enfrentan a riesgos de liquidez sin precedentes.
Fijación de precios del oro en Oriente, riesgos de *short squeeze* y vulnerabilidad del mercado occidental
El lanzamiento del enlace de oro Hong Kong-SGE ha creado un potente estándar de formación de precios oriental que elude el dominio tradicional de Occidente. Con estimaciones que sugieren que China ha acumulado discretamente decenas de miles de toneladas de oro físico, el poder de fijación de precios se está trasladando rápidamente de Londres y Nueva York a Shanghái y Hong Kong. Debemos vigilar de cerca este canal oriental, especialmente a medida que países vecinos como Laos adoptan estos nuevos referentes de precios no denominados en dólares.
Esperamos un *short squeeze* masivo en las próximas semanas, a medida que las posiciones cortas en papel en las bolsas occidentales se vean obligadas a cerrarse. Los datos históricos muestran que los mercados de papel no pueden suprimir los precios para siempre cuando se seca la oferta física, de forma similar a la dinámica observada en anteriores mercados alcistas del oro. Los operadores de derivados deberían posicionarse con opciones *call* largas o pasar a contratos con liquidación física para aprovechar esta revalorización.
En un intento por seguir siendo relevantes, las bolsas occidentales como el CME están impulsando la negociación de futuros 24 horas, pero esto no resuelve la escasez física. Es poco probable que estas maniobras impulsadas por el papel frenen la migración de capital hacia hubs físicos en Oriente. Recomendamos encarecidamente evitar posiciones cortas apalancadas en bolsas occidentales, ya que el riesgo de repuntes súbitos de márgenes e impagos de entrega se encuentra ahora en máximos históricos.
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