La economía de Malasia creció un 5,8% interanual en el 2T, frente al 5,4% del 1T, y se ha situado por encima de su tasa tendencial del 4,9% durante cuatro trimestres consecutivos pese a un entorno externo más exigente y al conflicto en Oriente Medio. El crecimiento está siendo respaldado por el consumo de los hogares, el aumento de los salarios, el bajo desempleo y una inversión sólida, mientras que la robusta demanda externa ha estado liderada por la electrónica vinculada al ciclo global de inversión tecnológica, incluyendo equipos informáticos e infraestructuras relacionadas con la IA.
La inflación se ha mantenido contenida, con la tasa general en el 2% interanual en junio, ya que las subvenciones públicas a los combustibles amortiguan la transmisión de unos precios energéticos más altos a los consumidores. Se espera que Bank Negara Malaysia mantenga sin cambios la Overnight Policy Rate en el 2,75%, reflejando una postura neutral ante un crecimiento por encima de tendencia y unas presiones de precios moderadas. Unos precios de la energía más elevados podrían impulsar los ingresos fiscales vinculados al petróleo, dado que Malasia es exportador neto de energía, lo que daría al Gobierno más margen para sostener los programas de subvenciones a los combustibles y limitar los efectos del traslado de costes.
Estrategia de trading sobre tipos de interés y política monetaria
Vemos una oportunidad de primer orden para que los operadores de derivados aprovechen la mala valoración de la política monetaria de Malasia en las próximas semanas. Aunque el mercado ha estado descontando una posible subida de tipos, esperamos que Bank Negara Malaysia mantenga estable su Overnight Policy Rate en el 2,75%. Los operadores deberían considerar recibir tipos fijos en el mercado de swaps de tipos de interés de Malasia para beneficiarse de esta sobreestimación de un sesgo más restrictivo.
Oportunidades en renta variable, energía y volatilidad del ringgit
Esta estabilidad de tipos está respaldada por una economía altamente resiliente, como pone de manifiesto el reciente crecimiento del PIB del 5,8% interanual, que mantiene a Malasia claramente por encima de su tendencia de largo plazo del 4,9%. Este impulso está fuertemente impulsado por el boom global de la inteligencia artificial, que ha contribuido a elevar las ventas mundiales de semiconductores en casi un 20% interanual. Sugerimos aprovechar esta fortaleza industrial mediante posiciones largas en futuros sobre índices bursátiles denominados en ringgit, especialmente los que replican los sectores tecnológico y manufacturero.
Además, con los precios del Brent estabilizándose en niveles muy favorables, la condición de Malasia como exportador neto de energía proporciona un colchón fiscal importante para mantener las subvenciones internas a los combustibles. Este amortiguador mantuvo recientemente la inflación general en tan solo el 2%, eliminando cualquier presión urgente sobre el banco central para endurecer la política monetaria. Para los operadores de derivados de divisas, recomendamos utilizar opciones sobre el ringgit para posicionarse ante una volatilidad inferior a la esperada, ya que unos tipos estables y unos ingresos petroleros sostenidos probablemente anclarán la divisa.
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