La última subasta de letras del Tesoro de EEUU a 4 semanas se adjudicó al 3,63%, frente al 3,73% de la colocación anterior. Este movimiento reduce en 0,10 puntos porcentuales la rentabilidad a corto plazo en este vencimiento.
El consenso de mercado gira hacia una política más acomodaticia
Estamos viendo un giro significativo en los mercados de deuda a corto plazo, ya que la rentabilidad de la última subasta de letras del Tesoro estadounidense a 4 semanas bajó al 3,63% desde el 3,73% anterior. Este descenso de 10 puntos básicos refleja un consenso creciente en el mercado de que la Reserva Federal seguirá relajando su política monetaria. Los operadores de derivados deben ajustar con rapidez sus posiciones ante esta aceleración de la tendencia bajista de las rentabilidades a corto plazo en las próximas semanas.
Posicionamiento de cartera en un entorno de caída de rentabilidades
Para aprovechar este cambio, recomendamos incrementar las posiciones largas en futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Históricamente, cuando las rentabilidades a corto plazo perforan niveles clave, los mercados de futuros descuentan con rapidez recortes de tipos más agresivos. La compra de opciones de compra (calls) sobre estos futuros de tipos a corto plazo ofrece una vía de alto apalancamiento para beneficiarse a medida que el mercado ajusta precios.
Unas rentabilidades más bajas también implican costes de financiación más reducidos, lo que normalmente impulsa un rally en los sectores de renta variable de alto crecimiento. Conviene considerar la compra de spreads alcistas con opciones de compra (call spreads) sobre los principales índices bursátiles para capturar este impulso. Además, debemos vigilar de cerca las opciones sobre índices, ya que las fases de transición de tipos pueden provocar repuntes breves de volatilidad impulsados por coberturas.
Los últimos datos de mercado muestran que las expectativas de recorte de tipos para las próximas reuniones de los bancos centrales en otoño ya han superado el 80%. Esta tendencia recuerda al ciclo de relajación de finales de 2019, cuando las caídas iniciales en las rentabilidades de las letras a corto plazo precedieron a un fuerte rally en los derivados de renta fija. Posicionar nuestras carteras para un descenso sostenido de las rentabilidades en las próximas semanas es el movimiento más lógico.
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