El dólar estadounidense está teniendo dificultades para repuntar tras la pausa de tono hawkish de la Reserva Federal, y la retórica sobre inflación del presidente, Kevin Warsh, no ha logrado mover la fijación de precios del mercado. La caída previa del dólar se debió a que los mercados deshicieron las probabilidades residuales del 30% de una subida de tipos en julio, mientras la curva de rendimientos de EEUU se empinó: las expectativas de tipos a corto plazo cayeron, tirando a la baja del tramo corto, y las expectativas de inflación a más largo plazo aumentaron, impulsando el tramo largo. Los rendimientos de los bonos suben a lo largo de toda la curva, apoyados por unos precios del crudo más firmes, y los futuros de la renta variable estadounidense avanzan ligeramente tras los sólidos resultados de Microsoft.
Se espera que el Brent se mantenga acotado en un rango de entre 70 y 100 dólares, en línea con una nueva ronda de escalada gestionada de las tensiones geopolíticas. La revalorización de los tipos dejó al dólar a la defensiva, incluso con los rendimientos al alza, y el movimiento de la curva apuntó a un giro desde el riesgo de endurecimiento inmediato hacia una mayor compensación por inflación en vencimientos más largos. El artículo indica que se elaboró con la asistencia de una herramienta de IA y fue revisado por un editor.
Estrategia de divisas y tipos de interés
Con el Índice del Dólar estadounidense (DXY) deslizándose por debajo del nivel de 101,50 tras la decisión reciente de la Fed, creemos que los operadores de derivados deberían centrarse en posiciones cortas en dólar. La incapacidad de la divisa para recuperarse pese a los comentarios hawkish sugiere que la presión compradora se ha agotado. Recomendamos utilizar opciones call sobre EUR/USD u opciones put sobre USD/JPY para capturar nuevas caídas en las próximas semanas.
El acusado empinamiento de la curva de rendimientos de EEUU —con la rentabilidad del Treasury a 2 años bajando al 4,10% mientras el bono a 10 años se acercaba al 4,55%— ofrece una oportunidad destacada para estrategas de tipos. Aconsejamos operar esta tendencia mediante opciones de “curve steepener” o swaps de tipos de interés que se beneficien de un ensanchamiento del diferencial. Históricamente, periodos similares de pérdida de credibilidad de la Fed han visto repuntar los rendimientos a largo plazo, a medida que los inversores exigen mayores primas por plazo.
Oportunidades en energía y renta variable
En el sector energético, la consolidación del Brent en torno a 82 dólares por barril encaja perfectamente con nuestro rango previsto de 70 a 100 dólares. Dado que las escaladas geopolíticas siguen siendo gestionadas, sugerimos vender opciones fuera del dinero para capturar una prima estable. La implementación de “iron condors” sobre futuros de Brent parece una estrategia altamente rentable para agosto.
En renta variable, los sólidos resultados de las grandes tecnológicas como Microsoft —que recientemente informó de un crecimiento interanual de ingresos del 16%— están manteniendo resistente al S&P 500. Esperamos que este colchón impulsado por la tecnología limite las caídas generalizadas, lo que convierte a los “bull put spreads” sobre opciones de índices en una estrategia atractiva. Esto permite a los operadores obtener primas mientras se asienta el panorama macroeconómico más amplio.
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